20231225-华创证券-_债券周报_存单周报_补负债仍有诉求_存单高位震荡_14页_1mb

存单市场周报分析总结（2023年12月18-24日）

供给概要

• 存单发行规模环比下降至59,877亿元，净融资额8845亿元。
• 国有行发行占比升至35%，股份行和城商行占比下降；1Y期限发行占比大幅上行至34%，加权期限增至625个月。
• 下周存单到期规模54715亿元，集中在3M和6M期限。

需求概要

• 二级市场：货币基金需求大幅上升（净买入119978亿元），证券公司增加配置；三农和理财机构配置需求下行。
• 一级市场：全市场募集率上升至84%；城商行和农商行募集率提升，国有行和股份行略有下降。

发行定价概要

• 利率变动：长端（如9M、1Y）一级定价上行，短端（如1M、3M）下行；1Y-3M期限利差改善，扩至历史低位。
• 信用利差收窄，说明市场对银行承兑的接受度下降。

估值概要

• 短端利率和信用品种修复，存单定价高位震荡；与资金、国债和MLF的价差走扩，支持配置。
• 降息预期提升存单性价比，录得高位区间震荡。

后往展望

• 短期内存单或继续在高位区间震荡，跨年后资金宽松可能提供交易机会；补负债需求支撑供给。
• 风险：流动性超预期收紧。

风险提示

• 流动性超预期收紧可能影响市场稳定。