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2019年交通运输行业十大猜想总结

核心内容

本报告分析了2019年交通运输行业的发展趋势与投资机会，提出了十大猜想，涵盖快递、铁路、航空、公路等子行业，并结合政策变化与市场动态，给出投资建议与风险提示。

主要观点

快递行业

• 快递行业集中度持续提升，龙头企业的市占率将进一步扩大。
• 通达系快递企业因业绩承诺期结束，价格竞争可能加剧。
• 快递企业正积极拓展新业务，如冷链、零担、同城配送等，部分业务有望实现盈利。

铁路行业

• 铁路货运量将稳步提升，受益于“公转铁”政策。
• 铁路板块企业收入增速预计低于2018年，因清算模式变化导致2018年收入增速偏高。
• “公转铁”政策是顶层推动、目标明确、态度坚决的政策，将对铁路运输结构产生深远影响。

公路行业

• 高速公路板块可能面临政策扰动，如通行费减免和政府补贴。
• 降低过路过桥费用是政策重点，部分省份已开始试点取消跨省收费站。
• 铁路货运增长将对公路货运形成替代，影响公路板块业绩。

航空行业

• 航空板块仍呈现供小于求的格局，尤其在主辅协调机场。
• 北京大兴机场的启用将改变北京航空市场格局，形成“三强并立”局面。
• 南方航空退出天合联盟，可能加入寰宇一家，利于其拓展国际航线和打造国际枢纽。

行业整体

• 2019年交运行业投资策略为“防御为主，兼顾成长”，维持“强于大市”评级。
• 推荐关注铁路、高速等防御性板块，以及快递等具备成长性的子板块。

关键信息

快递行业

• 2018年CR8达到81.3%，集中度创新高。
• 通达系企业业绩承诺期结束，价格竞争加剧。
• 新业务包括冷链、零担、同城配送等，市场潜力巨大。
• 推荐企业：韵达股份（成本控制强）、圆通速递（布局航空）、申通快递（经营理顺）、顺丰控股（向综合物流转型）。

铁路行业

• “公转铁”政策推动铁路货运量增长，目标为年均10%左右。
• 2018年因清算模式变化，铁路板块收入增速较高，预计2019年增速将放缓。
• 推荐企业：大秦铁路（经营稳健、高股息）、铁龙物流（坐拥营口港铁路疏港通道）。

公路行业

• 2018年政府工作报告提出降低过路过桥费用，相关改革正在推进。
• 多省份试点取消跨省收费站，有助于提升物流效率。
• 推荐关注经营稳健、股息率高的上市公司，如深高速、宁沪高速、粤高速A。

航空行业

• 北京大兴机场将于2019年内投入使用，预计2020年旅客吞吐量突破2000万。
• 南航退出天合联盟，加入寰宇一家，有利于其拓展国际航线。
• 中联航将受益于大兴机场启用，成为首个进驻新机场的航空公司。

行业风险提示

• 电商增速不及预期可能影响快递行业增长。
• 快递行业价格竞争可能降低盈利水平。
• “公转铁”政策推进不及预期可能影响铁路运量增长。
• 宏观经济增速下滑可能影响货运需求。

投资建议

• 防御性板块：首选铁路、高速，关注经营稳健、股息率高的企业。
• 成长性板块：快递行业仍具增长潜力，关注成本控制和新业务拓展能力较强的企业。
• 重点推荐：大秦铁路、铁龙物流、深高速、宁沪高速、粤高速A、韵达股份、圆通速递、申通快递、顺丰控股。

风险提示

1. 电商增速不达预期：影响快递行业增长。
2. 快递价格竞争：可能降低行业盈利水平。
3. “公转铁”政策推进不达预期：影响铁路运量增长。
4. 宏观经济下滑：影响货运需求及行业整体表现。