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华泰中小盘新股IPO巡礼第21期总结

核心内容概览

本报告介绍了2017年8月华泰证券对中小市值板块中5家拟IPO公司的分析，包括中宠股份、科力尔、春风动力、起步股份和正川股份。重点分析了各家公司的主营业务、股权结构、财务表现、行业定位及募投项目等内容，并对中宠股份进行了重点推荐。

主要观点与关键信息

1. IPO批文情况

• 证监会上周核发了9家IPO批文。
• 本周介绍的5家公司为：中宠股份、科力尔、春风动力、起步股份、正川股份。

2. 公司分析

中宠股份

• 主营业务：宠物食品研发、生产和销售，涵盖零食和主粮。
• 市场定位：以出口为主，2014-2016年境外销售收入占比88.59%~86.90%。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营业收入CAGR为26.90%，归母净利CAGR为172.46%。
  • 综合毛利率逐年提升，高于行业平均。
• 募投项目：
  • 计划投资3.22亿元，用于生产线扩建、研发中心建设及补充营运资金。
• 主要看点：
  • 品牌优势显著，覆盖全球30多个国家和地区。
  • 零食占比高，且成长性突出，建议重点关注。

科力尔

• 主营业务：微特电机研发、生产与销售，单相罩极电机为最大产品。
• 市场定位：全球知名家电企业的重要供应商。
• 财务表现：
  • 2014-2016年净利润CAGR为22.55%。
  • 综合毛利率持续上升，略高于行业平均水平。
• 募投项目：
  • 拟募集资金2.68亿元，用于技改扩能、高效电机产业化、伺服电机系统、研发中心及信息化升级。
• 主要看点：
  • 产品具有高性价比，市场影响力强。
  • 具备技术优势，研发能力突出。

春风动力

• 主营业务：全地形车、摩托车、游艇及后市场用品。
• 市场定位：A股唯一全地形车厂商，俄罗斯市场占有率约50%。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营业收入CAGR为2.30%，归母净利润CAGR为-1.46%。
  • 综合毛利率稳步增长，主要受益于成本控制及出口退税率调整。
• 募投项目：
  • 拟募集资金5.98亿元，用于智能制造优化、研发中心建设、数字化营销及补充营运资金。
• 主要看点：
  • 市场稀缺性高，国际市场份额领先。
  • 产品广泛应用于户外、运动及工业领域。

起步股份

• 主营业务：童鞋、童装及儿童服饰配饰的研发、生产和销售。
• 市场定位：中端儿童服饰市场领先品牌，ABC KIDS品牌市场占有率童鞋第一、童装第七。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营业收入CAGR为16.18%，归母净利润CAGR为29.23%。
  • 综合毛利率逐年上升，受益于品牌提升和产品溢价。
• 募投项目：
  • 拟募集资金8.14亿元，用于营销网络建设、O2O平台开发及信息化升级。
• 主要看点：
  • 品牌影响力提升，经销商网络扩展迅速。
  • 市场前景广阔，受益于二孩政策和城镇化进程。

正川股份

• 主营业务：药用玻璃管制瓶及瓶盖的研发、生产和销售。
• 市场定位：药用玻璃管制瓶细分行业龙头之一。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营业收入CAGR为3.82%，归母净利润CAGR为1.15%。
  • 综合毛利率呈波动趋势，但总体稳定。
• 募投项目：
  • 拟募集资金3.57亿元，用于生产研发基地建设及自动化升级。
• 主要看点：
  • 生产环节完整，具备一体化优势。
  • 销售渠道完善，客户黏性强。

关键信息汇总

风险提示

• 新股业绩可能不达预期。
• 系统性风险可能影响新股板块的投资情绪。

华泰中小盘新股掘金模型打分

总结

本报告对5家拟IPO公司进行了详细分析，涵盖了其主营业务、市场定位、财务表现及募投项目。中宠股份因其出色的业绩增长和国际化布局被重点推荐，春风动力则因其在全地形车行业的稀缺性和市场占有率优势也受到关注。其余公司如科力尔、起步股份和正川股份，各有其行业优势与成长潜力，可作为投资参考。整体来看，这些公司均具备一定的市场竞争力和成长性，但需关注行业及市场波动可能带来的系统性风险。