20251228-国联期货-沪铝周报_宏观预期和供给约束助推沪铝；氧化铝短期受政策影响_31页_19mb

沪铝周报总结

核心内容概述

2025年12月28日发布的沪铝周报指出，受宏观预期向上及供给约束影响，沪铝价格偏强震荡，但铝锭现货需求疲软，现货贴水扩大。整体来看，铝价走势受到多空因素交织影响，需关注供需变化及政策动向。

主要观点

1. 行情回顾

• 本周沪铝主力2602合约周五收盘于22405元/吨，周环比上涨0.99%。
• 周盘面整体偏强震荡，主要受以下因素驱动：
  • 美国三季度GDP超预期增长，劳动力市场复苏。
  • 中国稳楼市政策出台，日本财政刺激政策加码。
  • 全球电解铝产量增幅放缓，供给端出现约束。
• 铝锭现货成交疲弱，社库累库，现货贴水扩大。

2. 运行逻辑

• 宏观面：整体偏利好，主要国家经济数据向好，政策支持市场情绪。
• 供给面：几内亚铝土矿长单价下跌，进口矿价承压；国内氧化铝产能高位运行，库存持续累积，部分企业出现亏损，发改委鼓励大型企业重组；电解铝产能利用率提升空间有限。
• 需求面：消费淡季叠加盘面高位，铝材开工率普遍下降，主要受以下影响：
  • 冬季施工放缓，建筑型材需求疲软。
  • 光伏排产下降，工业型材受拖累。
  • 铝板带开工受高盘面和环保限产抑制。
  • 铝箔需求走弱，新能源领域增量有限。
  • 铝线缆电网订单匹配偏缓。
  • 原生铝合金零单受高盘面抑制。
• 库存面：电解铝社库和铝棒社库环比增加，LME铝库存略增。

3. 推荐策略

• 沪铝：受宏观预期和供给约束支撑，偏强震荡，建议多头对待。
• 氧化铝：现实需求偏弱，但短期政策预期驱动盘面，可尝试短多。

关键信息

1. 价格数据

• 沪铝主力合约价格偏强震荡，周环比上涨0.99%。
• 沪铝02-03月差周环比承压，LME铝0-3M贴水较前周五缩窄。

2. 基本面数据

• 铝土矿：几内亚长单价下跌，进口矿价仍承压；国内氧化铝产量小幅增加，库存持续累积。
• 氧化铝：国内氧化铝运行产能高位，库存仍累，部分企业亏损，政策鼓励重组。
• 电解铝：国内电解铝产量微增，产能利用率提升空间有限；电解铝社库和铝棒社库环比增加。
• 铝材开工率：受淡季和高盘面影响，普遍下降，下周仍承压。
• 新能源汽车：12月1-21日新能源汽车产量同比微增1%，销量同比增3%。
• 光伏排产：1月光伏组件整体排产预计大幅下降，对铝需求形成压力。

3. 其他影响因素

• 基差：铝锭现货贴水扩大，反映市场对现货需求的担忧。
• 利润：氧化铝现货均价承压，但电解铝生产成本下降，利润水平可观。
• 楼市数据：10个重点城市新房、二手房成交面积环比上升，但同比仍下降。

结论

综合来看，沪铝在宏观面和供给端的支持下表现偏强，但需求端疲软限制了上涨空间。氧化铝受库存高企和政策影响，短期盘面可能受政策预期支撑。铝材开工率下降，尤其是建筑型材和光伏领域，对整体需求形成压力。投资者应关注政策变化、库存走势以及需求恢复情况，把握短期机会。