20260111-国联期货-沪铝周报_供给约束提振沪铝；氧化铝政策预期犹存_31页_19mb

沪铝周报总结

核心内容

2026年1月11日发布的沪铝周报指出，本周沪铝主力2603合约周五收盘于24385元/吨，周环比上涨6.25%。沪铝盘面强势上行，主要受到地缘政治扰动、资源保障担忧以及铜铝比高位等因素的推动。同时，电解铝现货成交有所回升，铝锭现货贴水缩窄。

主要观点

• 宏观面：美总统讨论获取格陵兰岛方案，包括军事选项；中国PPI环比连续3月上涨，美12月失业率降至4.4%。宏观预期和资源保障担忧继续发酵，对沪铝形成利多支撑。
• 供给面：铝土矿价格承压走弱，国内氧化铝运行产能高位、库存仍累，政策预期与过剩现实博弈，内陆产区亏损。电解铝产能利用率提升空间有限，产量周环比微增。
• 需求面：铝材整体开工微增，但内部分化明显。建筑型材处于淡季，汽车型材保持稳健，光伏型材进入淡季。铝板带开工回升，铝箔环保影响减弱，传统领域消费回暖。然而，高盘面导致新订单不足，下周开工或仍偏弱。
• 库存面：电解铝现货、铝棒现货库存环比累库，LME铝库存周环比去库，显示国内库存压力较大，而国际库存有所下降。
• 基差面：铝锭现货贴水缩窄，沪铝02-03月差仍承压，LME铝0-3M升贴水环比走强，显示市场对远期合约的预期有所改善。
• 利润面：氧化铝现货均价承压，电解铝生产利润继续扩张，但整体仍受供需格局影响。

关键信息

价格数据

• 沪铝主力2603合约周五收于24385元/吨，周环比上涨6.25%。
• 沪铝02-03月差收于-55元/吨，仍承压。
• LME铝3个月合约收盘价上涨，0-3M升贴水环比走强。

基本面数据

• 氧化铝：
  • 国内氧化铝产量周环比增2.3万吨至185.1万吨。
  • 国内氧化铝库存周环比增7.6万吨至531.8万吨。
  • 氧化铝进口窗口关闭，政策预期犹存，但现实过剩，估值偏低。
• 电解铝：
  • 国内电解铝产量周环比增0.02万吨至85.71万吨。
  • 电解铝现货、铝棒现货库存环比累库，显示国内需求疲软。
  • LME铝库存周环比去库，显示国际市场需求有所回暖。
• 铝材开工：
  • 铝材整体开工微增，但内部分化明显。
  • 建筑型材开工下降，汽车型材保持稳健，光伏型材进入淡季。
  • 铝板带开工回升，中原环保限产解除，但下游畏高。
  • 铝箔开工回升，环保影响减弱，传统领域消费回暖。
  • 铝线缆开工回升，河南环保管控结束。
  • 原生铝合金开工略降，行业渐入淡季。

市场影响因素

• 宏观因素：利多，央行加大逆周期和跨周期调节力度，美总统讨论获取格陵兰岛方案，中国PPI环比上涨。
• 需求因素：利空，铝材整体开工微增但内部分化，部分领域进入淡季。
• 供应因素：中性，铝土矿价格承压，氧化铝产能高位，电解铝产能利用率提升空间有限。
• 库存因素：利空，国内库存累库，LME库存去库。
• 基差因素：中性，铝锭现货贴水缩窄，沪铝月差承压，LME升贴水走强。
• 利润因素：利空，氧化铝现货均价承压，电解铝生产利润继续扩张，但整体仍受供需影响。

推荐策略

• 沪铝：宏观预期和资源保障担忧继续发酵，电解铝供给约束，沪铝仍强，建议继续多头对待。
• 氧化铝：估值偏低，政策预期犹存，可逢低短线做多。

数据来源

• 我的钢铁
• 同花顺
• 国联期货研究所

其他信息

• 上周10个重点城市新房、二手房成交面积环比、同比均降。
• 1月家用空调排产1851万台，同比增长11%。
• 1月冰箱排产792万台，同比增长3.6%。
• 1月洗衣机排产810万台，同比下降1.8%。
• 12月新能源汽车零售量同比增长7%。
• 1月光伏组件排产预计下降，4月起取消光伏增值税出口退税。

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