20220401-国海证券-JS环球生活-01691.HK-事件点评-港股_2021H2业绩短期承压_拓品类_海外布局见成效_5页_377kb

JS 环球生活（01691）2021H2业绩分析及投资评级总结

核心内容概览

JS 环球生活（01691）于2022年3月29日发布2021年业绩公告，公司整体表现稳健，2021年全年实现营业收入51.51亿美元，同比增长22.8%；归母净利润4.2亿美元，同比增长22.1%。2021H2营业收入29.11亿美元，同比增长8.6%；归母净利润2.27亿美元，同比下降13.5%。2022年4月1日，国海证券首次覆盖JS环球生活，给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司整体业绩增长，但2021H2因关税、供应链等短期因素导致毛利率承压，净利润下滑。
• 分品牌表现：
  • Shark：营收稳健增长，主要得益于吸尘器、扫地机器人等产品线的增长。
  • Ninja：营收增速较快，主要受益于北美市场扩展、新品推出及欧洲市场拓展。
  • 九阳：营收略降，主因中国市场小家电需求放缓及线下渠道受阻。
• 分品类表现：
  • 清洁电器：营收略有下降，主因供应链问题。
  • 烹饪电器：持续增长，受益于疫情推动及产品线扩展。
  • 食物料理电器：营收下降，主因2020H2高基数效应。
• 分区域表现：
  • 北美市场：增长显著，全品类及新品拓展助力。
  • 欧洲市场：增长37%，品牌知名度提升及新市场拓展。
  • 中国市场：略受阻，小家电行业整体需求放缓。
• 盈利能力：2021H2毛利率34.9%（-5.4pct），主因关税和供应链挑战，但公司通过费用控制优化了期间费率。
• 未来展望：公司计划2022年丰富产品矩阵，推出燃木烧烤炉、三合一空气净化器等新品，进一步提升市场份额。随着关税豁免政策恢复及供应链协同，公司盈利能力有望改善。

关键信息

财务数据（单位：百万美元）

估值与财务指标

风险提示

• 市场风险：新冠疫情反复可能影响消费行为。
• 行业风险：小家电行业竞争加剧，市场需求波动。
• 运营风险：海运运力紧张、原材料价格波动、汇率变化等。
• 产品风险：新品类增长不及预期可能影响整体业绩。

投资建议

国海证券首次覆盖JS环球生活，给予“买入”评级。公司通过拓品类、海外布局提升竞争力，未来三年业绩有望稳步增长，盈利能力有望改善，品牌影响力逐步扩大，新市场增长潜力较大。

研究团队信息

• 分析师：孟昕
• 执业资格：中国证券业协会证券投资咨询执业资格
• 教育背景：南开大学金融学、法学双学士，香港城市大学金融硕士
• 研究领域：白电、黑电、厨电、小家电、智能家居等

总结

JS 环球生活2021H2业绩短期承压，但长期发展态势良好。公司通过多品牌协同、产品矩阵丰富及海外扩张策略，持续提升市场份额与品牌影响力。未来随着关税豁免政策恢复、供应链协同优化及新品推出，公司盈利能力和市场竞争力有望进一步增强。当前估值较低，具备投资价值。