JS 环球生活（1691 HK）总结
核心内容
JS 环球生活（1691 HK）是一家专注于消费电器领域的公司，其旗下品牌 SharkNinja 在全球市场表现强劲。公司主要业务覆盖厨房电器、清洁电器和个护产品，尤其在北美和欧洲市场具有较高的市场份额。近期财报显示其业务增长良好，但面临供应链紧张带来的挑战。
主要观点
- 业务增长：SharkNinja 在2021年第三季度实现毛收入同比增长19.3%，上半年收入增长达77.1%。公司预计前三季度整体收入增长在50%-60%之间。
- 新产品发布：公司近期推出多款新产品，包括 Foodi 冰淇淋机、2合1吐司烤箱机和双桶空气炸锅，进一步丰富产品线，提升市场竞争力。
- 市场份额提升：SharkNinja 在美国清洁电器、烹饪电器和食物料理机的市场份额分别为30.6%、26.5%和32.6%；在英国吸尘器和食物料理机的市场份额分别为28.9%和47.0%。
- 第四季度展望：公司计划在第四季度加大新品投放和宣传力度，同时拓展新兴市场，管理层预计第四季度收入将维持双位数增长。
- 供应链挑战：由于港口堵塞，海运时间从28天延长至40天，导致成本上升和收入确认延迟。管理层预计供应链紧张将持续至2022年上半年，但公司有信心维持净利润增长20%-30%的指引。
关键信息
财务预测
| 指标 |
2019 实际 |
2020 实际 |
2021 预测 |
2022 预测 |
2023 预测 |
| 收入（亿美元） |
30.16 |
41.96 |
53.20 |
64.25 |
75.09 |
| 净利润（亿美元） |
4.20 |
34.40 |
41.60 |
55.10 |
71.90 |
| 毛利率 |
37.4% |
41.5% |
41.3% |
42.5% |
43.6% |
| 净利率 |
1.4% |
8.2% |
7.8% |
8.6% |
9.6% |
| 市盈率 |
102.6 |
18.5 |
16.0 |
12.1 |
9.3 |
| 市净率 |
3.3 |
3.9 |
3.3 |
2.7 |
2.2 |
| 派息率 |
395.8% |
33.3% |
33.3% |
33.3% |
33.3% |
盈利预测与估值
- FY21E：收入预测为53.2亿美元，同比增长39.1%；净利润预测为41.6亿美元，同比增长20.7%。
- FY22E：预计净利润增长32.5%至55.1亿美元。
- 估值：当前估值为16.0倍/12.1倍 FY21E/FY22E 市盈率，分析师维持20倍前瞻市盈率的估值，目标价为24.50港元。
股票信息
| 指标 |
数据 |
| 现价 |
14.78港元 |
| 总市值 |
51,650百万港元 |
| 流通股比例 |
22.3% |
| 已发行总股本 |
3,495百万 |
| 52周价格区间 |
12.98-26.50港元 |
| 3个月日均成交额 |
142.3百万港元 |
分析师评级与目标价
- 评级：买入
- 目标价：24.50港元
- 历史建议：自2021年9月首次覆盖以来，目标价维持不变，当前股价处于潜在收益空间内。
财务比率
| 比率 |
2019 实际 |
2020 实际 |
2021 预测 |
2022 预测 |
2023 预测 |
| 毛利率 |
37.4% |
41.5% |
41.3% |
42.5% |
43.6% |
| 营业利润率 |
6.6% |
14.5% |
12.7% |
13.7% |
15.2% |
| 净利率 |
1.4% |
8.2% |
7.8% |
8.6% |
9.6% |
| 有效税率 |
29.0% |
23.6% |
21.0% |
21.0% |
21.0% |
| ROIC |
7.7% |
20.7% |
23.0% |
29.2% |
35.5% |
风险与展望
- 供应链问题：公司预计供应链紧张将持续至2022年上半年，可能影响短期交付和收入确认。
- 市场拓展：公司正积极拓展新兴市场，以维持收入增长。
- 盈利前景：分析师认为公司具有良好的盈利前景，预计未来几年净利润将持续增长。
公司评级定义
| 评级 |
潜在投资收益范围 |
| 买入 |
20% 以上 |
| 增持 |
10%-20% 之间 |
| 中性 |
-10% 至 10% 之间 |
| 卖出 |
超过 10% 损失 |
重要声明
- 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
- 报告内容可能因市场变化而更新，但受法规限制，更新频率可能受限。
- 分析师及公司与JS环球生活无投资银行业务关系，亦无财务权益。
权益披露
- 中泰国际与JS环球生活无投资银行业务关系。
- 分析师及其联系人士未担任公司高级职员，亦无财务权益。
- 中泰国际证券或其集团公司可能持有公司普通股证券1%或以上的财务权益。
