20231027-浙商证券-苏试试验-300416.SZ-苏试试验点评报告_三季报业绩符合预期_看好环试龙头持续稳健增长_3页_1007kb

业绩概要

• 2023年前三季度实现营收152.6亿元，同比增长21.17%，净利润22.0亿元，同比增长23.28%，业绩表现强劲。

• 2023年第三季度单季营收55.5亿元，同比增长204.8%，净利润8.5亿元，同比增长166.2%。

• 毛利率从上年同期的48.01%下降至46.08%，但净利率从17.90%提升至18.19%，费用率下降明显（费用率同比下降1.66PCT至26.27%），主要受益于费用管控到位，特别是财务费用大幅下降（与可转债利息减少相关）。

• 公司采用“环试设备+服务”双轮驱动战略，业绩增长稳健。

• 积极布局集成电路检测领域，产能扩充计划可能在未来贡献业绩增量。

经营分析

• 环试设备：市场对系统需求提升，公司在设备端优势明显，检测机构已成为设备第一大客户。

• 环试服务：业务拓展至新能源、储能、医疗器械等领域，通过多次募资完善全国实验室网络，募投项目处于爬坡期或达产，有望持续受益。

• 财务状况：资产负债率下降，主要长期应收款减少，个别盈利预测数据较温和。

未来展望

• 持续看好公司维持长期领先的环试业务增长潜力。

• 积极跟踪公司在集成电路检测等领域的产能布局。

管理层行动

• 2023年6月公告，拟进行5-1亿元股份回购用于员工激励计划，截至三季度末累计回购347.3万股（占回购时总股本0.68%），金额达6.5445亿元，彰显管理层信心。

估值与评级

• 预计2023-2025年归母净利润34/44/60亿元，同比增长25%/32%/36%。

• 当前市值PE为22/17/12倍。

• 维持“买入”评级。

风险提示

• 产能扩张进度、市场竞争加剧、下游领域景气度变动是主要风险。

财务摘要（关键数据）

• 三季度毛利率46.08%，净利率18.19%，ROE为1220.2%，ROIC为10.53%。

• 营收目标需结合预测表阅读。