20250921-国信期货-有色（铝产业链）周报_氧化铝进口窗口打开_供应过剩压力持续压制价格_等待铝锭库存拐点_沪铝及铝合金短期或面临回调压力_50页_9mb

核心结论:

• 氧化铝: 价格连续下跌，进口窗口开放加剧供应过剩，支撑位在2800-2900元/吨，预计震荡运行。
• 电解铝: 成本下行限制涨升空间，库存累库拖累价格，短期面临回调，中期或偏强。
• 铝合金: 废铝供应紧支撑成本，需求疲软累库存，短期承压，中期有旺季预期。

主要因素:

• 宏观: 美联降息预期弱化，铝土矿复产预期强化。
• 供应: 氧化铝开工率回升，电解铝产能利用率高，铝合金废铝供应紧张。
• 需求: 铝加工企业开工率回升，但终端消费不旺。
• 库存: 铝锭累库，期货库存微变。

数据亮点:

• 氧化铝现货价3037.51元/吨(周跌39.96元)，全国周度开工率83.69%。
• 电解铝产量380万吨(同比降0.5%)，铝锭库存63.8万吨(周增1.3万吨)。
• 铝合金进口利润缩窄，社会库存持续累库。