2022-11-11-新世纪评级-中资美元债发行研究_11页_601kb

中资美元债发行研究总结

一、发展历程与现状

• 中资美元债自2010年开始快速发展，发行规模于2017年达到顶峰2312.8亿美元，随后波动下行。
• 截至2022年7月末，存量余额为8625.7亿美元。
• 2022年前7个月，新发行规模同比下降29.9%，地产企业下滑尤为显著。

二、主要发行主体与结构

1. 发行主体

   • 金融（580.8亿美元）、地产（430.6亿美元）、城投（288.0亿美元）三大类主体占比超70%。
   • 城投企业中，山东、江苏、浙江、四川和广东贡献了总额的58.3%。

2. 发行结构

   • 主要采用跨境担保和直接发行（合计占比超70%）。
   • 维好协议和备用信用证使用较少，红筹架构主要在地产、科技类企业中使用。

三、评级信息披露状况

• 中资美元债披露评级信息的比例较低（发行支数占比13.5%）。
• 债项评级以穆迪为主（95.5%），金融和城投类主体多为投资级，地产类主体以投机级为主。

四、未来展望

• 中资美元债发行将继续下降，原因包括：
  1. 成本优势消失（中美利差收窄、人民币贬值）。
  2. 地产企业信用风险恶化。
  3. 国内监管政策趋严（2022年征求意见稿调整审核方式）。

五、关注要点

1. 地产美元债违约事件对整体市场的影响持续扩大。
2. 美联储加息周期延长，中资美元债成本优势短期难以恢复。
3. 投资者对中资美元债的风险偏好需进一步修复。