20260104-国泰期货-聚酯数据周报_51页_5mb
报告摘要
聚酯数据周报总结
核心内容概述
本周聚酯产业链各品种整体表现偏强，其中PX和PTA受成本支撑影响明显，而MEG则呈现短期震荡、中期偏弱的趋势。整体来看，成本端的支撑力度较强，但下游需求疲软，导致产业链整体承压。
一、PX分析
主要观点
- 成本驱动偏强：PX价格受油价上涨影响，短期冲高回落，但成本支撑依然明显。
- 正套持有：市场预计油价短线冲高，对PX形成估值支撑，建议正套操作。
- 估值情况：PXN维持高位，石脑油负反馈，PX-MX价差走强，内盘价格强于外盘。
供应情况
- 国内PX开工率维持在88.2%（+0.1%），福佳大化100万吨装置重启。
- 海外PX开工率在79.5%（+0.6%），PTTG54万吨装置重启，GS55万吨计划1月下重启。
需求情况
- 1月3日美国对委内瑞拉的空袭事件影响油价，对PX形成支撑。
- 国内PTA装置重启，开工率回升，但未来逸盛新材料360万吨装置检修可能影响PTA供应。
策略建议
- 单边：7000-7800区间操作
- 跨期：5-9正套
- 跨品种：多PX空PF/PR
风险提示
- 地缘政治风险
二、PTA分析
主要观点
- 成本驱动，高位震荡：PTA价格受成本支撑，短期震荡，但中期趋势偏弱。
- 正套操作：建议维持5-9正套操作。
- 加工费上涨：PTA现货加工费反弹至300元/吨，但聚酯环节利润被压缩。
供应情况
- 国内PTA开工率维持在71%左右，新凤鸣1期、中泰化学120万吨装置重启。
- 未来关注逸盛新材料360万吨检修计划。
需求情况
- 聚酯长丝工厂利润下滑，开工积极性下降，预计节后开工率下降至90%以下。
- PTA出口仍保持一定增长，1-11月累计出口36万吨，埃及、阿曼、印度出口增量明显。
策略建议
- 单边：5000-5300区间操作
- 跨期：5-9正套
- 跨品种：多PTA空PF/PR
风险提示
- 地缘政治风险
三、MEG（乙二醇）分析
主要观点
- 区间操作，中期趋势偏弱：MEG短期受油价、煤价上涨影响，但中期趋势偏弱，建议月差反套。
- 利润走低：煤制装置利润在-217元/吨（+43），油制装置延续亏损，石脑油制乙二醇利润-974元/吨（+40）。
供应情况
- 国内MEG开工率在72%（+2%），广西华谊20万吨重启，新疆中昆60万吨检修。
- 海外装置检修增多，预计1-2月进口量边际下降。
需求情况
- 聚酯开工率下降，MEG刚需下滑。
- 港口库存持续上升，预计库存再次累积。
策略建议
- 单边：3600-4000区间操作
- 跨期：5-9月差继续逢高反套
- 跨品种：无
风险提示
- 无
四、聚酯、涤纶短纤/PP分析
主要观点
- 开工率稳定：聚酯开工率维持在71-72%，部分装置检修。
- 利润分化：长丝工厂亏损扩大，短纤与瓶片利润尚可。
供应情况
- 本周聚酯开工率89.5%（-0.9%），1-11月聚酯总出口1378亿美元，同比-4.4%。
- 聚酯瓶片、切片、长丝等产品出口增长，但整体出口表现不佳。
需求情况
- 终端需求疲软，织造、纺服行业开机率下降，订单偏弱。
策略建议
- 无具体策略，但建议关注下游利润变化。
五、终端：织造、服装分析
主要观点
- 内需订单转弱：江浙织机开工率60%（-2%），加弹开机率79%（-0%）。
- 出口表现分化：美国服装零售数据强劲，但中国出口同比-4.4%。
供应情况
- 织造端原材料备库增加，坯布端累库。
- 坯布常规品种价格持稳，但原料端上涨，导致名义现金流走弱。
需求情况
- 1-11月中国纺织服装零售额13597亿元，同比+3.5%。
- 美国、英国服装零售数据强劲，库存环比小幅下滑。
策略建议
- 无具体策略，但建议关注终端需求变化。
六、关键信息汇总
| 品种 | 供应情况 | 需求情况 | 估值情况 | 策略建议 |
|---|---|---|---|---|
| PX | 国内开工率88.2%，福佳大化重启；海外开工率79.5% | 成本支撑偏强，需求偏弱 | PXN维持高位，内盘强于外盘 | 单边7000-7800，5-9正套，多PX空PF/PR |
| PTA | 国内开工率71%，新凤鸣、中泰化学重启 | 聚酯开工下降，需求疲软 | 加工费反弹至300元/吨 | 单边5000-5300，5-9正套，多PTA空PF/PR |
| MEG | 国内开工率72%，广西华谊重启；海外检修增多 | 聚酯开工下降，需求疲软 | 煤制亏损，油制亏损，石脑油制乙二醇亏损 | 单边3600-4000，5-9反套 |
| 聚酯 | 开工率89.5%，部分装置检修 | 长丝亏损扩大，短纤与瓶片利润尚可 | 月差下行，基差走弱 | 无具体策略 |
| 终端 | 开机率下降，订单偏弱 | 中国零售额增长，美国、英国数据强劲 | 库存增加，现金流走弱 | 无具体策略 |
七、风险提示
- 地缘政治风险（如美国对委内瑞拉的空袭）
- 原材料价格波动
- 装置检修计划影响供应
八、数据来源
- 隆众资讯
- 同花顺iFinD
- CCF
- 国泰君安期货研究
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