20260111-华联期货-PTA周报_供需预期改善推动聚酯链走高_34页_799kb

华联期货PTA周报总结

核心内容概览

本报告为华联期货发布的PTA周报，发布日期为2026年1月11日，作者为黎照锋。报告围绕PTA期货市场进行分析，涵盖供需预期、期现市场、估值、库存、出口等多方面内容，旨在为投资者提供市场走势判断与策略建议。

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主要观点

1. 供需预期改善

• 上游：油价处于五年低点，但受货币贬值和欧美燃油车限制放宽的影响，油价仍有支撑。PX利润良好，开工率高，库存低，整体偏紧。
• 供应端：PX和PTA短期内无新增产能，供需格局向好。
• 需求端：聚酯开工率维持在较高水平，行业产量同比增长，江浙地区纺织企业开工率略高于去年同期。
• 策略建议：建议多单谨慎持有，支撑位参考4950-5050元/吨。

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期现市场分析

PTA期货合约价差

• 01-05合约价差：微contango，处于负值区间。
• 05-09合约价差：微back，整体月间价差保持近端contango、远端back的结构。

PTA合约价差及基差

• 09-01合约价差：维持在0附近。
• 基差：PTA基差处于0附近，显示期货价格与现货价格贴合。

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估值分析

原油及石脑油

• 布伦特原油价格处于五年低点，石脑油CIF日本中间价亦低位运行，但油价受货币贬值和政策宽松支撑。

PX

• PX生产毛利自去年10月以来持续走高，显示PX市场盈利能力增强。

PTA加工费

• PTA现货加工费约339元/吨，处于偏低水平，但12月中以来有所反弹。
• 期货盘面加工费也呈现明显反弹趋势，显示市场对PTA未来走势的乐观预期。

下游利润

• 长丝（FDY、DTY、POY）及短纤、瓶片的生产毛利均有所改善，下游产业链利润回升。

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供给端分析

PX生产端

• PX产能利用率提升，产量稳定，显示PX供应相对充足。

PTA开工及检修

• PTA开工率提升至77.4%，处于同期中性偏高位置。
• 检修损失量较低，表明PTA生产运行较为稳定。

PTA产量

• 上周PTA产量为145万吨，显示生产活动保持活跃。

PTA进出口量

• 进口量偏低，国内自给率提高，进口基本忽略不计。
• 出口量低于去年，显示PTA出口市场表现一般。

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库存分析

PX库存

• PX中国库存维持在较低水平，显示供应相对紧张。

PTA库存

• PTA社会库存和企业库存均处于低位，库存压力较小。
• 上周PTA行业库存约319万吨，工厂库存可用天数为3.6天。

下游库存

• 聚酯工厂PTA原料库存可用天数为7.5天，环比小幅走高。
• 长丝（FDY、POY、DTY）及短纤、瓶片库存均维持在较低水平，显示下游需求强劲。

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需求端分析

消费与聚酯开工

• 2025年12月PTA实际消费量达614.6万吨。
• 上周聚酯开工率微跌至87.15%，仍处同期较高水平。

聚酯产量与纺织开工

• 聚酯行业产量继续增长，上周达156.8万吨。
• 江浙地区化纤织造综合开工率48.15%，同比略高。

长丝、短纤、瓶片

• 长丝、短纤、瓶片的开工率和产量均保持稳定增长，显示下游需求持续回暖。

出口

• PTA月度出口量低于去年，纺织品出口金额亦未显著增长，出口市场整体表现偏弱。

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产业链结构

• 产业链整体呈现供需改善的态势，上游PX利润良好，中游PTA库存低位，下游聚酯开工率高，产量增长，整体产业链走高。

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风险提示

• 原油回落：若油价出现明显下跌，可能对PTA成本端产生压力。
• 宏观风险：全球经济波动、政策变化等宏观因素可能影响市场走势。

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总结

本报告指出，PTA市场在供需预期改善的推动下整体走高。上游油价虽处于低位，但受货币贬值和政策宽松支撑，PX利润良好，PTA供应偏紧。下游聚酯开工率维持高位，产量增长，需求端表现强劲。PTA现货加工费和期货盘面加工费均反弹，显示市场对PTA未来走势的乐观预期。库存方面，PTA及下游产品库存均处于低位，压力较小。出口市场整体偏弱，但对整体市场影响有限。建议投资者多单谨慎持有，关注4950-5050元/吨支撑位，同时警惕原油回落和宏观风险。