20181030-中泰证券-晨会聚焦-从杠杆的视角理解当前经济和政策_28页_621kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告汇总了2018年10月28日和29日多个行业及公司的分析报告，涵盖宏观经济、钢铁、传媒、固收、银行、地产、有色、机械、煤炭、医药、食品饮料、计算机和通信等板块。报告从行业趋势、公司业绩、政策影响、未来展望和风险提示等多个维度对各行业和公司进行了深入分析。

主要观点与关键信息

宏观经济分析

• 梁中华分析指出，我国经济增速下行压力仍存，但去杠杆并非完全结束，需关注政策调整和结构性改革。
• 政策信号：央行重启大额投放，显示政策在执行层面有所微调，但去杠杆大方向未变。
• 减税与改革开放：有助于激发新经济活力，提升中长期经济增长预期。
• 风险提示：贸易摩擦、经济下行、汇率波动。

钢铁行业分析

• 笃慧、赖福洋指出，钢铁行业盈利超预期，主要得益于地产支撑和环保限产趋缓。
• 供需状况：实际粗钢产量保持平稳，需求端韧性明显。
• 投资建议：关注钢铁股修复反弹，推荐如柳钢股份、华菱钢铁等标的。
• 风险提示：宏观经济下滑、供给释放、预测局限性。

传媒行业分析

• 康雅雯、熊亚威分析视觉中国，指出其通过新媒体和技术创新保持行业领先地位。
• 增长点：拓展长尾市场、应用场景、PGC短视频业务。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为10.84亿、13.98亿、17.75亿；归母净利润分别为3.85亿、4.99亿、6.30亿。
• 风险提示：业务整合不达预期、C端拓展不及预期、盗版风险。

固收市场分析

• 齐晟、龙硕指出，央行大额净投放对债市有一定支撑，但短期催化作用可能减弱。
• 关注信号：美国经济、房地产销售、地方债消化情况。
• 风险提示：监管超预期、资金面收紧、海外突发事件。

银行业分析

• 戴志锋分析兴业银行，指出其业绩平稳增长，但资产质量指标有压力。
• 亮点：营收、PPOP、净息差、核心资本充足率提升。
• 风险提示：宏观经济下行、存款竞争、业绩不及预期。

房地产行业分析

• 倪一琛点评新城控股，指出其销售逆势增长，毛利率提升，投资收益显著。
• 业绩亮点：全年销售目标有望超额完成，商业地产拓展增强。
• 盈利预测：2018/2019年EPS分别为4.7元、6.7元。
• 风险提示：行业政策风险、销售不及预期。

有色行业分析

• 谢鸿鹤、李翔分析寒锐钴业，指出其前三季度业绩大幅增长，但三季度因钴价下滑导致环比下滑。
• 资源掌控：公司锁定矿石供应，增强原料采购能力。
• 盈利预测：2018-2020年归母净利润分别为8.5亿、9.9亿、14.3亿。
• 风险提示：产销量不及预期、新能源车发展不及预期、钴价下跌。

机械行业分析

• 王华君、于文博分析郑煤机，指出其三季报业绩大幅增长，受益于煤机设备需求上升。
• 收购博世电机：有助于48V轻混系统业务发展。
• 盈利预测：2018-2020年业绩分别为9.0亿、11.4亿、12.9亿。
• 风险提示：行业复苏不及预期、业务整合不及预期、收购进展不及预期。

煤炭行业分析

• 李俊松、陈晨分析兖州煤业，指出其三季度业绩环比下滑，但全年预计保持增长。
• 盈利预测：2018-2020年归母净利润分别为75.2亿、84.7亿、88.8亿。
• 风险提示：宏观经济低迷、政策不确定性、新能源替代。

医药行业分析

• 江琦、王超分析爱尔眼科，指出其盈利旺季持续，高端产品带动毛利率提升。

• 盈利预测：2018-2020年归母净利润分别为10.5亿、14.1亿、18.2亿。

• 风险提示：医院经营不达预期、市场竞争、食品安全。

• 江琦、祝嘉琦分析科伦药业，指出其研发高投入、新品种放量推动业绩增长。

• 盈利预测：2018-2020年营收分别为151.68亿、180.43亿、206.13亿；归母净利润分别为12.38亿、16.10亿、20.99亿。

• 风险提示：研发进度不及预期、产品开发不达预期、环保风险。

• 江琦、王超分析上海医药，指出其工业与商业板块双轮驱动，盈利持续改善。

• 盈利预测：2018-2020年营收分别为1599亿、1791亿、1992亿；归母净利润分别为43.3亿、45.9亿、52.0亿。

• 风险提示：市场增长不及预期、食品安全、政策变化。

• 江琦、王超分析普利制药，指出其预收款增长为未来业绩预留空间。

• 盈利预测：2018-2020年营收分别为85.21亿、98.08亿、112.14亿；归母净利润分别为16.42亿、19.25亿、22.41亿。

• 风险提示：省内消费升级放缓、省外增长乏力、食品安全。

• 范劲松、熊欣慰分析青岛啤酒，指出其产品结构升级和提价推动收入增长。

• 盈利预测：2018-2020年营收分别为266.65亿、280.15亿、293.08亿；归母净利润分别为14.17亿、16.30亿、18.87亿。

• 风险提示：销量下滑、市场竞争恶化。

计算机行业分析

• 谢春生、杨亚宇指出计算机行业基金持仓小幅下降，但集中度提升。
• 持仓集中：前十大持仓公司市值占比显著增加，显示机构偏好头部企业。
• 投资建议：推荐航天信息、东方财富、石基信息等。
• 风险提示：政策风险、市场情绪、业绩不及预期、商誉减值。

通信行业分析

• 吴友文、易景明分析亿联网络，指出其业绩快速增长，毛利率提升。
• 业务增长：SIP和VCS业务表现强劲，云服务完善UC整体方案。
• 盈利预测：2018-2020年归母净利润分别为5.16亿、6.31亿、7.92亿。
• 风险提示：海外拓展不及预期、市场竞争加剧。

结构清晰总结

宏观经济

• 去杠杆未结束，居民与企业杠杆率仍高。
• 政策微调，央行支持民企融资，市场情绪有所改善。
• 经济下行压力仍存，但新经济潜力显现。

钢铁行业

• 钢铁需求保持韧性，地产为主要支撑。
• 环保限产趋缓，供给端保持平稳。
• 建议关注钢铁股修复反弹，预期四季度钢价稳中有升。

传媒行业

• 视觉中国受益新媒体与技术驱动，保持行业龙头地位。
• 市场空间广阔，正版率提升空间大。
• 投资建议关注PGC短视频业务及平台化发展。

固收市场

• 央行大额净投放对债市短期有利，但长期需关注政策信号。
• 美国经济数据、地产销售、地方债消化是关键信号。
• 风险包括监管超预期、资金面收紧、海外市场波动。

银行业

• 兴业银行业绩平稳增长，净息差提升。
• 不足在于资产质量压力，需关注不良率变化。
• 建议关注“商业+投行”模式发展。

房地产行业

• 新城控股逆势销售增长，商业地产拓展增强。
• 毛利率提升，投资收益显著，全年销售目标有望超额完成。
• 建议关注其财务稳健性和业务多元化。

有色行业

• 寒锐钴业前三季度业绩增长显著，但三季度受钴价下滑影响。
• 资源掌控能力增强，未来产能扩张计划明确。
• 建议关注其在全球钴产业链中的地位。

机械行业

• 郑煤机受益于煤机设备需求上升，业绩大幅增长。
• 收购博世电机，布局48V轻混系统。
• 建议关注其智能化转型及全球扩张。

煤炭行业

• 兖州煤业三季度业绩环比下滑，但全年预计增长。
• 需关注内蒙新矿产量及成本控制。
• 建议关注其在煤炭行业的长期表现。

医药行业

• 爱尔眼科、科伦药业、上海医药、普利制药等公司业绩表现强劲。
• 研发投入增加，新品种放量带来增长。
• 建议关注行业整合、产品结构优化、海外拓展。

食品饮料行业

• 贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、青岛啤酒等公司表现稳健。
• 茅台酒提价及系列酒增长带动业绩。
• 建议关注消费升级和产品结构优化。

计算机行业

• 基金持仓集中，头部公司表现突出。
• 石基信息、亿联网络等公司业绩增长明显。
• 建议关注技术壁垒和市场拓展。

通信行业

• 亿联网络业绩快速增长，SIP业务优势明显。
• 云服务完善UC整体方案，提升盈利能力。
• 建议关注海外拓展及产品迭代能力。

风险提示汇总

• 宏观经济风险：经济下行、贸易摩擦、汇率波动。
• 行业风险：供给释放、政策不确定性、市场竞争。
• 公司风险：业绩不及预期、业务整合不达预期、研发进度延迟、环保风险、食品安全、商誉减值。