20250421-宝城期货-铜铝周报_触底反弹后趋于震荡_12页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货投资咨询部的何彬撰写，主要分析了4月17日铜与铝的期货市场走势，探讨了宏观经济、产业供需及市场预期对价格的影响。

主要观点

铜市场分析

• 价格走势：上周铜价整体在7.6万元/吨下方震荡，持仓量小幅下降，期价振幅收窄。
• 宏观因素：市场处于关税导致的经济衰退与通胀上升之间的博弈。近期铜价反弹，但受衰退预期影响，未能持续回升。
• 价差变化：COMEX与LME铜价差走阔至1200美元，显示市场对全球供需变化的反应。
• 产业支撑：
  • 炼厂减产预期不变，为铜价提供支撑。
  • 清明节后铜价触底回升，下游补库意愿增强，4月17日Mysteel电解铜库存较上周减少3.51万吨。
  • 精废价差持续收窄，反映市场对精铜需求上升。
• 短期展望：预计沪铜短期偏强运行，关注7.6万元/吨一线的多空博弈。

铝市场分析

• 价格走势：上周铝价围绕1.97万元/吨一线窄幅震荡。
• 宏观因素：美国关税对市场的短期冲击已消化，有色金属普遍反弹。
• 产业支撑：
  • 国内外电解铝库存均呈现低位去化，4月17日Msteel电解铝库存较上周减少5.60万吨。
  • 下游生产积极性较高，铝棒库存去化明显。
• 月差表现：沪铝月差持续走强，产业端支撑力度大。
• 短期展望：预计铝价偏强运行，可关注月间正套机会。

关键信息

铜市场关键信息

• 铜矿加工费下降：1月以来铜矿加工费持续下降，反映铜矿偏紧与冶炼产能过剩。
• 库存变化：国内电解铜社会库存下降，海外期货库存（COMEX+LME）也呈现去库趋势。
• 下游需求：铜下游产能利用率提升，显示需求回暖。

铝市场关键信息

• 上游库存：铝土矿港口库存与氧化铝价格均显示供应偏紧。
• 库存变化：国内外电解铝库存低位去化，铝棒库存明显下降。
• 产能利用率：铝棒产能利用率提升，显示下游需求增强。

图表概述

• 宏观因素：图1显示美元走势，关税政策对市场影响边际减弱，随后放松政策推动多头反攻。
• 铜市场：
  • 图2、图3、图4、图5显示铜期价走势、沪伦比值、电解铜与伦铜升贴水季节性。
  • 图6、图7显示沪铜持仓与COMEX非商业多头净持仓。
• 铝市场：
  • 图13、图14、图15、图16、图17、图18显示铝价走势、沪伦比值、伦铝升贴水、沪铝现货升贴水、沪铝月差及月差季节性。
  • 图19、图20显示铝土矿港口库存与氧化铝价格。
  • 图21、图22、图23、图24、图25显示海外电解铝库存、国内电解铝社库、铝棒产能利用率、加工费及库存。

结论

• 铜与铝市场均受到关税政策影响，但近期市场已部分消化该影响。
• 铜价短期偏强运行，但需关注7.6万元/吨一线的多空博弈。
• 铝价同样偏强，产业端支撑力度大，可关注月间正套机会。
• 市场整体处于供需调整与政策博弈之中，需持续关注库存变化与下游需求。

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