20260126-宝城期货-铜铝周报_宏观氛围回暖_有色企稳_13页_1mb

有色金属市场分析总结

作者信息

• 姓名：龙奥明
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F3035632
• 投资咨询证号：Z0014648
• 联系方式：
  • 电话：0571-87006873
  • 邮箱：longaoming@bcqhgs.com

核心观点

• 宏观氛围回暖：美元指数持续走弱，黄金等贵金属价格上涨，反映全球资产配置向“去美元化”倾斜，利好有色金属市场。
• 铜价或维持高位偏强运行：铜价在10万关口震荡，随后增仓反弹，但下游补库意愿回升有限，基差月差走弱，铜价或维持高位震荡。
• 铝价或维持震荡运行：铝价在2.4万关口偏强震荡，但因金融属性较弱，涨幅有限，需关注产业端的补库意愿及库存变化。

主要内容概述

1. 宏观因素

• 美元指数上周大幅下挫，利好有色金属市场。
• 黄金等贵金属的强势上涨进一步带动了有色板块的多头氛围。
• 国内两融保证金比例上调，市场调控预期增强，宏观氛围有所冷却。
• 海外美元指数反弹，国内市场调控预期上升，影响短期资金情绪。

2. 铜市场分析

2.1 量价走势

• 铜价上周震荡运行，周五增仓反弹。
• 沪铜持仓及COMEX非商业多头净持仓显示市场多头情绪有所回升。

2.2 铜矿紧缺

• 西藏巨龙铜业二期将于2025年底建成投产，预计2025年产量16.5万吨，2026年达25万吨。
• 铜矿港口库存小幅累库，TC加工费下降，显示供应端压力略增。

2.3 电解铜持续累库

• 国内电解铜社会库存周度上升0.77万吨，海外电解铜库存周度上升4.78万吨。
• 海外电解铜库存持续增长，国内累库放缓，显示国内外供需差异。

2.4 下游初端

• 精铜杆行业开工率环比上升10.51个百分点至67.98%，预计下周将进一步上升至71.2%。
• 下游订单回暖带动成品去库，企业加速排产应对需求，但高铜价或压制补库意愿。

3. 铝市场分析

3.1 量价走势

• 铝价上周在2.4万关口偏强震荡，受宏观氛围回暖影响。
• 沪铝现货升贴水及月差显示市场技术支撑较强。

3.2 上游产业链

• 铝土矿港口库存小幅上升，氧化铝价格弱势运行。
• 铝矿库存上升反映供应端压力，但氧化铝价格低迷可能影响成本端。

3.3 电解铝库存低位

• 国内电解铝社会库存为76.80万吨，海外库存为51.47万吨，均小幅上升。
• 库存仍处于低位，显示市场供需偏紧。

3.4 下游初端

• 铝棒产能利用率上升，加工费小幅上涨。
• 铝棒库存即将进入季节性累库阶段，但高铝价或抑制下游补库需求，需关注累库速度。

结论

• 铜：铜价在10万关口震荡，短期多空博弈加剧，需关注补库意愿及宏观政策变化。
• 铝：铝价在2.4万关口震荡，技术支撑较强，但产业端补库意愿较弱，库存变化将成为关键。

免责条款

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