20131117-中泰证券-农林牧渔行业_土改专题热度不减_畜禽反弹渐行渐近_20页_3mb

农林牧渔行业定期报告总结

核心内容

本报告围绕2013年11月召开的中共中央十八届三中全会农业相关内容，分析了土改政策对农业行业的影响，并对猪价、肉禽养殖、兽药、水产养殖、种业、食用油及糖业等细分行业进行了详细分析，同时提出了农业股投资策略。

主要观点

土地制度改革

• 三中全会提出农业集体用地“同权同价”，预示土地制度将发生重大变革。
• 农村集体建设用地流转将在2014年全面推开，宅基地流转可能在2015年前后，耕地流转预计在2018年前后。
• 构建新型农业经营体系将推动农业现代化进程，未来农业规模化、专业化是大势所趋。
• 农业投资机会包括土地价值提升带来的资源类公司价值重估及农资配套行业龙头企业的增长。

猪价走势

• 本周猪价涨至15.45元/公斤，短期震荡向上，节前有望加速上涨。
• 屠宰企业补库存，或将小幅刺激猪价反弹，预计全国猪价后期价格会继续回涨至8元/公斤以上，整体涨幅维持在10-15%左右。
• 母猪存栏维持高位，猪价反转可能推迟至明年上半年，但11-12月预计会再次加速回升。

肉禽养殖

• 鸡苗补栏旺季逐步到来，孵化场试探性提价。
• 鸡价持续弱势震荡，但禽业养殖行业景气度将反转向上，终端鸡肉制品需求提升将加速去库存。
• 预计11-12月禽业股有望迎来季节性反弹机会。

兽药行业

• 全年看好兽药龙头盈利的持续成长和外延式并购机会。
• 兽药行业集中度将提升，优势企业具备完善的产品线、先进的生产工艺和优秀的营销渠道运营能力。
• 推荐瑞普生物、金宇集团、大华农等公司，其市场苗推广和产品线扩充表现超预期。

水产养殖

• 山东海参价格涨至176元/公斤，海参产量受高温影响大幅减产，价格有望继续上涨。
• 海参价格的上涨预期可维持1-2年，预计2014年和2015年海参价格将继续同比上涨。
• 推荐壹桥苗业、好当家、东方海洋、獐子岛等公司，关注其在水产板块中的投资机会。

种业行业

• 2013年杂交玉米和水稻种子制种量分别下降13.4%和21.2%，行业进入去库存阶段。
• 登海种业作为优势品种企业，预计将继续提升市场占有率，首推登海种业。
• 隆平高科在水稻种子和玉米种子领域的研发能力和营销体系建设优势明显，中长期看好其发展。

食用油行业

• 玉米油价格弱势平稳，需求逐步转淡，但厂家库存压力不大，选择挺价。
• 维持2013-15年EPS预测为0.98、1.34、1.69元，未来6-12个月目标股价19.6-24.5元，重申“买入”评级。

糖业行业

• 巴西下一榨季增产超预期，导致外盘糖价大跌，国内糖价也下跌。
• 全球食糖供需偏宽松，2013/14榨季全球糖产量增加1.02%至17625万吨，库存消费比上升至17.70%。
• 国内糖业公司2014年仍将延续亏损，维持制糖行业“中性”评级。

关键信息

• 投资策略：11-12月份是布局2014年农业股的黄金时点，优质农业公司中长期买点重现。
• 推荐标的：大北农、亚盛集团、瑞普生物、登海种业、西王食品、隆平高科、金宇集团、海大集团、新希望、通威股份、唐人神、圣农发展、民和股份、东方海洋、通威股份、辉隆股份、北大荒、海南橡胶。
• 行业预测：猪价、禽价在11-12月将加速上涨，海参价格有望持续上涨，种业行业将经历去库存和分化，兽药行业集中度将提升，食用油行业将维持平稳，糖业行业将面临供大于求的困境。

关键数据

• 猪价：本周涨至15.45元/公斤，预计后期价格回涨至8元/公斤以上。
• 海参价格：本周涨至176元/公斤，预计未来两年价格继续上涨。
• 种业制种量：2013年杂交玉米和水稻种子制种量分别下降13.4%和21.2%。
• 糖产量：2013/14榨季全球糖产量增加1.02%至17625万吨，国内糖产量小幅增长1.5%至1325万吨。
• 库存消费比：全球糖库存消费比上升至17.70%，国内糖库存消费比上升至31.1%。

总结

整体来看，2013年11月的三中全会为农业行业带来了新的政策机遇，特别是土地制度改革和农业现代化进程。猪价、禽价、海参价格等细分领域均表现出上涨趋势，种业和兽药行业则面临去库存和集中度提升的挑战。建议投资者在11-12月份抓住农业股的布局机会，重点关注具备优势产品线和市场扩张能力的企业，如登海种业、瑞普生物、大北农等。