20211029-德邦证券-北鼎股份-300824.SZ-自主品牌明显加速_非电品类持续亮眼_4页_697kb

北鼎股份（300824.SZ）研究报告总结

核心内容

北鼎股份（300824.SZ）作为家用电器行业的一家上市公司，2021年前三季度业绩表现整体稳健，公司坚持自主品牌发展策略，同时代工业务保持平稳。分析师谢丽媛与贺虹萍对北鼎股份给出“增持”评级，认为其在满足消费者对高品质生活的需求方面具备良好的发展潜力。

主要观点

• 市场表现：当前股价为18.09元，52周内股价区间为17.38-38.51元，总市值为39.33亿元。
• 投资策略：北鼎股份专注于饮食相关场景的产品创新与拓展，以消费者体验为核心，持续丰富产品矩阵与价格带。
• 财务预测：预计2021-2023年公司营收分别为8.70亿、10.70亿、12.89亿元，归母净利润分别为1.07亿、1.53亿、1.95亿元，EPS分别为0.49元、0.70元、0.90元/股，对应PE分别为36.7倍、25.8倍、20.1倍。
• 估值指标：P/B、P/S、EV/EBITDA等估值指标逐年下降，反映公司估值逐步趋于合理。

关键信息

收入端表现

• 2021Q3营收：1.89亿元，同比增长17.57%。
• 自主品牌：
  • 2021Q3收入1.29亿元，同比增长26.5%。
  • 中国大陆市场收入1.18亿元，同比增长26.2%，增速较Q2显著提升。
  • 海外市场收入1,142万元，同比增长29.3%，但增速较Q2有所放缓。
• 非电品类：Q3实现收入4,573万元，同比增长76.3%，占比提升至35.4%。
• 双十一预售：天猫厨房小家电中北鼎品牌预售额达2,694万元，位列第5位，其中蒸炖锅预售量达1.06万件。

代工业务

• 2021Q3ODM/OEM业务收入5,990万元，同比增长2.1%，延续Q2平稳发展态势。
• 代工业务未积极开拓新客户，公司经营重心转向自主品牌。

利润端分析

• 毛利率：2021Q3为48.0%，同比下滑4.2个百分点，主要受原材料价格上涨和物流成本上升影响。
• 费用率：销售费用率下降0.5个百分点，管理费用率上升1.7个百分点，研发费用率上升1.3个百分点，财务费用率下降0.5个百分点。
• 净利率：2021Q3归母净利率为9.8%，同比下滑4.6个百分点，业绩阶段性承压。

存货与现金流

• 存货：截至2021Q3，存货金额为2.45亿元，占营收比例45.09%，库存水平较2020年同期有所提升。
• 现金流：2021Q3经营活动现金流为1.77亿元，同比增长17.80%；投资活动现金流为-60万元；融资活动现金流为238万元，现金净流量为269万元。

财务数据及预测

风险提示

• 宏观经济风险：若经济环境恶化，可能影响消费意愿与市场需求。
• 原材料价格风险：原材料价格波动可能对毛利率造成压力。
• 产品品类风险：产品线相对有限，可能限制增长空间。
• 汇率波动风险：公司有海外业务，汇率波动可能影响利润。

投资建议

分析师认为，北鼎股份在追求个性化、品质生活的第三消费时代具备增长潜力，建议“增持”。公司通过自主品牌加速发展，尤其在非电品类表现突出，同时积极拓展线上渠道，双十一预售表现亮眼，显示市场认可度较高。尽管面临原材料与物流成本上升带来的短期压力，但长期来看，其盈利能力和市场拓展能力仍具有优势。

分析师简介

• 谢丽媛：德邦证券家电行业首席分析师，金融硕士，经济学学士，曾获新财富与金牛奖团队荣誉。
• 贺虹萍：德邦证券家电行业分析师，具备专业资质，提供深入市场洞察。

投资评级说明

• 增持：预期公司股价相对市场表现5%~20%。
• 中性：预期公司股价相对市场表现-5%~+5%。
• 买入：预期公司股价相对市场表现20%以上。
• 减持：预期公司股价相对市场表现5%以下。

法律声明

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