20250831-华龙证券-中国巨石-600176.SH-2025年半年报点评报告_高端玻纤产品需求旺盛_公司盈利能力大幅提升_4页_292kb

证券研究报告：中国巨石（600176.SH）2025 年半年报点评

投资评级：增持（维持）

事件：2025 年 8 月 28 日，中国巨石发布 2025 年半年报。报告期实现营业收入 91.09 亿元，同比增长 17.7%；净利润 16.87 亿元，同比增长 75.51%。

观点：高端玻纤产品需求旺盛，风电、新能源汽车及 AI 行业快速发展推动产品需求增长，带动公司量价齐升，盈利能力显著提升。公司正加快高端产能建设，并积极推进全球化布局，设立多家海外销售公司，产品出口至 100 多个国家和地区。

盈利预测与估值：根据 2025 年半年报表现及行业发展趋势，上调公司盈利预测。预计 2025-2027 年营收分别为 194.24 亿元、207.76 亿元、224.39 亿元；净利润分别为 35.61 亿元、40.35 亿元、46.68 亿元，对应 PE 为 17.5 倍、15.5 倍、13.4 倍。相比行业平均 50.1 倍 PE，维持“增持”评级。

风险提示：宏观环境变化、玻纤需求不及预期、行业竞争加剧、关税政策调整及原材料价格波动风险。

公司亮点：

• 公司为全球玻纤产能第一的企业，具有规模及布局优势。
• 产能扩张积极：九江制造基地提前完成投产，桐乡基地冷修改造后产能提升，淮安零碳智能制造基地正式开工。
• 全球化布局完善：产品远销北美、中东、欧洲、东南亚、非洲等地区。

财务表现（2025 年上半年）：

• 收入与利润大幅增长：营业收入同比增长 17.7%，净利润增长 75.51%。
• 盈利能力提升：毛利率由 25% 提至 28%。
• ROE 从 8% 提升至 10.78%，每股收益增长至 0.89 元。
• 现金流改善明显，资产负债率下降至 37.67%。

总结：中国巨石 2025 年上半年业绩表现优异，高端玻纤市场需求旺盛及公司全球化布局加速提升了盈利能力和市场份额，未来发展前景良好。