20260402-国盛证券有限责任公司-中国巨石-600176.SH-粗纱及电子布板块量价双升_特种布持续推进_3页_608kb

中国巨石（600176.SH）2025年报总结

核心内容概述

中国巨石（600176.SH）在2025年实现了营收与利润的双增长，全年实现营业收入188.81亿元，同比增长19.08%，归母净利润32.85亿元，同比增长34.38%。尽管存在非经常性损失1.96亿元，扣非后归母净利润仍达到34.82亿元，同比增长94.7%。其中，第四季度营收49.77亿元，同比增长17.83%，但归母净利润同比减少21.32%，扣非归母净利润同比增长37.56%。

主要观点

• 产品结构优化：粗纱及电子布板块均呈现量价双升，销量和价格同步增长，显示出公司产品结构的优化和市场竞争力的提升。
• 市场拓展与需求增长：公司粗纱销量达320.26万吨，同比增长5.87%；电子布销量10.62亿米，同比增长21.37%。这反映了国内电子纱/布市场供需形势的改善。
• 价格策略与成本控制：2025年玻纤产品价格普遍上涨，特别是电子纱/布在Q4月度新签合同价格连续上涨，幅度较大。公司通过销售结构高端化和生产端降本增效，推动综合销售毛利率提升8.09个百分点至33.12%。
• 盈利能力增强：全年销售净利率提升2.14个百分点至18.09%，其中Q4销售净利率为14.91%，虽环比下降，但同比增长明显。
• 投资布局与研发进展：受AI需求带动，特种电子玻纤成为投资热点，公司正在推进低介电系列玻纤及电子布的研发、认证和送样工作，未来有望带来业绩与估值的双重提振。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

营收与利润增长趋势

• 营业收入：2025年同比增长19.08%，预计2026-2028年分别增长25.1%、14.2%、12.8%。
• 归母净利润：2025年同比增长34.38%，预计2026-2028年分别增长80.3%、18.3%、16.1%。
• EPS：2025年EPS为0.82元/股，预计2026-2028年分别达到1.48元/股、1.75元/股、2.03元/股。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：预计2026-2028年估值分别为17倍、15倍、13倍，具有较高的成长性和盈利潜力。

风险提示

• 原材料价格大幅波动风险
• 需求增长不及预期风险
• 贸易摩擦加大风险

股票信息

结论

中国巨石作为全球及中国玻纤行业的龙头企业，凭借其在粗纱及电子布领域的竞争优势，以及对特种电子布产品的持续投入，展现出强劲的盈利能力和市场增长潜力。公司未来三年预计业绩持续增长，估值逐步下降，投资价值显著提升。