20181023-东北证券-中国巨石-600176.SH-符合预期_高端产能投放持续提升竞争力_4页_1mb

中国巨石（600176）公司点评报告总结

核心内容

中国巨石（600176）在2018年前三季度表现符合预期，业绩稳步增长，公司整体健康稳定发展，高端产能投放持续提升其市场竞争力。尽管第三季度毛利率和净利率略有下滑，但公司仍保持净利润20%以上的增速，显示出良好的成本控制能力和市场运营效率。

主要观点

• 业绩表现：
  2018年前三季度实现营收76.29亿元，同比增长18.48%；归母净利润19.12亿元，同比增长23.26%；扣非后净利润19.17亿元，同比增长26.21%。
  第三季度营收26.11亿元，同比增长10.57%，环比增长3.49%；归母净利润6.45亿元，同比增长18.37%，环比下降0.77%；扣非后净利润6.50亿元，同比增长19.31%，环比下降0.61%。

• 财务表现：
  前三季度综合毛利率为45.09%，较去年同期下降0.2pct；净利率为25.14%，较去年同期上升0.91pct；三费费率为14%，较去年同期下降约2pct。
  营业外收入同比减少43.03%，主要因政府补助减少；营业外支出同比减少42.81%，主要因非流动资产处置损失减少。

• 新产能影响：
  第三季度智能制造基地一期15万吨产能虽已投产，但放量需等到四季度，因此对当期利润产生一定影响。
  公司预计2018-2020年归母净利润分别为28.15亿元、33.02亿元和38.68亿元，对应PE分别为12倍、10倍和9倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：
  新产能进展不及预期和原材料价格上升是主要风险因素。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

营业利润与成本结构

• 营业利润在2018年预计为3,296亿元，同比增长30.93%。
• 公司通过规模效应和成本控制能力，实现了毛利率略微下降而净利率明显提升的业绩表现。

股票数据

• 股票收盘价：2018年10月22日为9.99元。
• 6个月目标价：12.00元。
• 12个月股价区间：8.70~18.92元。
• 总市值：34,988亿元。
• 总股本：3,502百万股。

市场表现

• 历史收益率曲线：附有相关图表，显示公司股价走势。
• 涨跌幅：
  • 1M：-3%
  • 3M：-9%
  • 12M：-3%
• 相对收益：
  • 1M：1%
  • 3M：-2%
  • 12M：14%

分析师简介

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，2016年加入研究所，曾获新财富最佳分析师第四名、水晶球卖方分析师第四名等荣誉。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

中国巨石在2018年前三季度表现稳健，尽管第三季度因原材料价格上涨及新产能放量延迟导致毛利率和净利率略有下滑，但公司仍保持净利润20%以上的增速。分析师刘军认为公司具备良好的成长性和市场竞争力，维持“买入”评级。预计未来三年公司净利润将持续增长，估值持续走低，PE逐步下降至9倍，表明市场对其未来业绩增长持乐观态度。公司需关注新产能进展及原材料价格波动等潜在风险。