20180415-东海证券-宏观周报_经济数据低于预期_17页_2mb

宏观周报总结

核心内容概述

本报告为2018年4月15日发布的宏观周报，主要分析了当周中国及全球宏观经济动态、政策动向以及市场表现，涵盖经济增长、通货膨胀、金融流动性、国际关系及下周重要经济数据发布等内容。

主要观点

1. 国内政策动态

• 海南改革开放政策：国务院发布《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》，赋予海南经济特区新的使命，推动其成为新时代改革开放的新标杆，形成更高层次的开放格局。
• 金融综合统计：国务院统筹推动金融业综合统计工作，建设国家金融基础数据库，覆盖所有金融机构及金融活动，旨在服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革。
• 资本市场开放：央行行长易纲表示，将扩大沪深港通额度四倍，并争取年内开通沪伦通，显示中国进一步开放资本市场的决心。

2. 国际动态与影响

• 美国对叙利亚打击：美英法联合对叙利亚军事设施实施精确打击，引发俄罗斯及伊朗强烈反对，导致国际局势紧张，影响市场情绪。
• 美国对俄制裁：美国启动新一轮对俄制裁，涉及24名个人和14个实体，引发俄罗斯金融市场剧烈波动，股市下跌、卢布贬值。
• 中美贸易关系：特朗普表示中美是贸易谈判而非贸易战，呼吁降低关税，希望中国进一步开放市场，中美贸易摩擦可能缓和。

3. 宏观经济数据

• 通胀低于预期：3月CPI同比上涨2.1%，低于预期的2.6%和前值的2.9%，PPI同比上涨3.1%，也低于预期。预计CPI将保持低位温和上升趋势。
• 出口下滑：3月出口同比下滑2.7%，远低于预期的11.8%，进口同比上涨14.4%。贸易逆差扩大至49.83亿美元，显示外部需求疲软。
• M2增速放缓：3月末M2同比增长8.2%，低于预期的8.9%和前值的8.8%，显示货币政策边际收紧，市场流动性有所下降。
• 经济增长动力平衡：商品房成交面积环比上升，六大发电集团耗煤量环比下降，显示经济结构有所调整，增长动力总体保持平衡。

关键信息

1. 国内经济表现

• 商品房成交：30个大中城市7天成交面积300.11万平方米，同比-18.3%，环比+20.58%。
• 发电量与煤炭消费：六大发电集团日均耗煤66.4万吨，同比增长3.11%，环比下降0.46%。
• 高炉开工率：66.99%，同比-10.63%，环比0%，显示工业生产有所放缓。
• 物流与运价：中国公路物流运价指数971.21点，同比下降9.22%，环比上升0.2%。BDI指数1014点，同比下降21.76%，环比上升6.96%。

2. 价格指数与PPI

• 农产品价格：环比下降0.2%，猪肉零售价同比下降10.53%，显示食品价格温和下行。
• 钢材价格：环比下降3.52%，PPI同比增速回落，主要受去年高基数影响。
• 煤炭价格：环渤海动力煤价格指数维持在570元/吨，同比与环比均无变化。
• 水泥价格：环比上升0.93%，同比上涨24.96%，显示部分行业价格企稳。

3. 货币流动性

• 公开市场操作：本周净回笼资金900亿元，货币市场利率涨跌不一，隔夜利率2.591%，7天期利率2.7892%。
• 理财产品与余额宝：理财产品预期年收益率3.8364%，环比下降40.91个基点；余额宝年化收益率4.084%，环比下降6.7个基点。
• 国债收益率：中债10年期国债收益率3.7062%，环比下降1.72个基点，显示市场对经济前景谨慎。

下周重要经济数据

风险提示与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其真实性、准确性和完整性。
• 报告可能因时间变化而调整，建议关注后续研究报告。
• 分析师承诺与报告内容无利益关联，仅供东海证券客户及授权机构参考。

分析师信息

• 应晓明：东海证券研究所所长，证券从业14年。
• 胡少华：博士，正高级研究员，宏观策略分析师，2014年开始从事证券研究，有多年企业和政府工作经验。