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东北证券金融工程复盘笔记 2018/04/14 总结

核心内容概述

本报告总结了2018年4月9日至4月13日期间A股市场的风格因子表现、行业分布、基金仓位变化以及组合收益情况。整体市场表现偏弱，但部分行业和因子表现突出，显示出市场风格的阶段性变化。

主要观点

1. 行业和风格分析

• 行业分布：前300组合中，行业占比最高的是计算机（43%）、医药（28%）、基础化工（23%）、机械（23%）、电子元器件（20%）和汽车（19%）。
• 个股涨幅：加权涨幅最突出的行业为轻工制造（13.9%）、有色金属（11.5%）、计算机（9.6%）、国防军工（9.6%）和交通运输（9.3%）。
• 行业分化：国防军工行业整体为负，表明行业内个股出现一定分化。
• 风格变化：与上周相比，动量、BP、盈利和杠杆风格暴露有所提高，贝塔和波动率暴露有所降低，其他风格暴露基本一致。

2. 风格收益统计

• 因子表现：
  • 贝塔因子：周累计收益最高，为 $0.817%$。
  • 动量因子：次之，为 $0.681%$。
  • 波动率、流动性、非线性市值因子：均为负收益。
  • 其他因子：BP、盈利、成长因子IC值方向相反，表明其有效性有所下降。

3. 基金仓位估测及行业配置

• 基金仓位变化：
  • 灵活配置型基金仓位从32.17%上升至33.96%，增加1.79%。
  • 偏股混合型基金仓位从76.76%上升至76.97%，增加0.21%。
  • 普通股票型基金仓位从87.36%下降至86.38%，减少0.98%。
  • 增强指数型基金仓位从92.91%上升至93.30%，增加0.39%。
• 行业配置：
  • 增加了电气机械和电子设备的配置比例。
  • 医药和食品饮料行业配置比例有所减少。
  • 本周偏股混合型和普通股票型基金净值增加的数量为448支（共677支）。

4. 因子有效性追踪

• 因子有效性变化：
  • 动量、市值、非线性市值和杠杆因子的IC绝对值有所提高。
  • 波动率因子的IC绝对值有所降低。
  • 贝塔、BP、流动性、盈利和成长因子的IC值方向相反，表明其有效性下降。

5. 组合收益追踪

• 组合表现：
  • 本周（4.9-4.13）组合收益率为 $0.99%$，中证500收益率为 $0.16%$。
  • 样本区间（2018年2月23日至今）组合收益率为 $16.24%$，中证500收益率为 $2.58%$。
• 风格归因：等权组合表现出偏中小盘、偏高流动性的风格特征。

关键信息

• 贸易战影响：受贸易战消息影响，各板块表现不佳，但创业板交易活跃度相对主板较高。
• 基金仓位调整：本月前两周，除普通股票型基金小幅减仓，其他基金普遍增仓，机构情绪相对稳定。
• 因子有效性：动量、市值、非线性市值和杠杆因子表现较强，而波动率、流动性、BP、盈利和成长因子有效性减弱。
• 组合收益：组合收益高于中证500，但整体市场波动较小。

附录：基金仓位变化表

数据来源

• 数据来源：Wind，东北证券

分析师信息

• 分析师：高建、王琦
• 执业证书编号：S0550511020011、S0550116060053
• 联系方式：wang_qi@nesc.cn

风险提示

• 本报告仅为参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能受数据来源和市场变化影响，仅供参考使用。