20171201-东海证券-宏观经济11月报_数据低于预期_金融继续防风险_41页_2mb

2017年12月1日宏观经济与金融研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2017年11月中国及全球宏观经济和金融领域的关键动态，涵盖金融监管、经济数据、货币政策、国际贸易及地缘政治等多方面内容。

主要观点与关键信息

1. 金融监管强化

• 资管新规征求意见稿发布：11月17日，央行等五部门发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，强调打破刚兑、限制资金池、推动净值化管理，对分级产品设置比例限制。
• 互联网金融风险整治：政府停止新批网络小额贷款公司，禁止新增跨省小额贷款业务，整治现金贷业务风险。
• 房地产跨省检查：住建部和发改委对部分城市开展房地产违规跨省检查，打击价格操纵和非法交易行为。
• 金稳会成立：国务院金融稳定发展委员会成立，负责统筹协调金融稳定与改革，加强政策执行与监管。

2. 经济基本面

• PMI数据分化：官方制造业PMI为51.8，高于市场预期，而财新PMI降至50.8，为五个月最低，显示经济景气度存在分歧。
• 工业增长放缓：10月工业增加值同比增速为6.2%，低于预期，环保限产影响明显，但高技术制造业保持较快增长。
• 固定资产投资回落：1-10月全国固定资产投资同比增长7.3%，增速略有回落，房地产投资增速也有所放缓。
• 消费增速低于预期：社会消费品零售总额同比增长10%，低于预期，部分消费品受房地产市场影响增速下滑。
• 进出口增速回落：10月出口增速为6.1%，进口增速为15.9%，贸易顺差收窄，全年净出口预计低于去年。

3. 货币与金融数据

• M2增速低于预期：10月M2同比增速为8.8%，低于预期的9.2%，显示货币供应偏紧。
• 贷款与融资规模下降：新增人民币贷款6632亿元，低于预期，社会融资规模10400亿元，也低于预期。
• 利率与汇率波动：美联储维持利率不变，美元走强，人民币汇率承压，但外汇储备基本稳定。

4. 国际动态

• 中美贸易与政治互动：特朗普访华取得丰硕成果，但美拒认中国市场经济地位，可能影响贸易政策。
• 朝鲜试射导弹：朝鲜成功试射“火星-15”型洲际弹道导弹，引发国际关注。
• 国际局势变化：英国确定脱欧时间为2019年3月29日，日本安倍连任首相，沙特开展反腐行动，黎巴嫩总理辞职，中东局势紧张。

结构化总结

金融监管

• 资管新规：打破刚兑、限制资金池、推动净值化管理，对分级产品设定比例限制。
• 互联网金融：停止新批网络小贷，禁止跨省业务，整治现金贷风险。
• 房地产监管：加强价格监管，打击市场操纵，控制房地产贷款。

经济基本面

• 制造业PMI：官方PMI为51.8，财新PMI为50.8，显示经济存在分化。
• 工业增长：增速回落至6.2%，但高技术产业和装备制造业保持较快增长。
• 固定资产投资：全国增速7.3%，房地产投资增速回落，民间投资占比上升。
• 消费市场：增速低于预期，部分品类因房地产影响增速下滑。
• 进出口贸易：增速回落，出口不及预期，贸易顺差收窄，全年净出口预计低于去年。

货币政策与资金面

• M2增速：10月为8.8%，低于预期，显示货币供应偏紧。
• 贷款与融资：新增贷款和融资规模均低于预期，表外渠道收缩，货币政策略偏紧。
• 利率与汇率：美联储维持利率不变，美元走强，人民币汇率承压。

国际动态

• 中美关系：特朗普访华，达成多项经贸合作，但美拒认中国市场经济地位。
• 朝鲜局势：试射新型导弹，引发地区紧张，美对朝追加制裁。
• 中东局势：沙特反腐、与伊朗和以色列关系紧张，黎巴嫩总理辞职加剧地区不稳定。
• 英国脱欧：确定脱欧时间为2019年3月29日，国内政治局势紧张。
• 日本政治：安倍晋三连任，推动经济扩张。

结论

2017年11月，中国金融监管趋严，资管新规和互联网金融整治对市场产生深远影响。经济数据总体低于预期，工业和房地产增速放缓，消费和进出口表现疲软。同时，全球政治经济形势复杂，中美贸易摩擦升级，朝鲜导弹试射引发地区紧张，中东局势持续动荡，英国脱欧进程推进，日本和沙特政治动态也影响区域稳定。整体来看，政策收紧和外部不确定性对经济形成一定压力，需关注后续政策调整与国际形势变化。