20240813-太平洋-风电2024年中期投资策略报告_两海_依然是主线_整机盈利有望反转_46页_2mb

风电行业2024年中投资策略报告总结

行业基本面分析

• 国内市场: 陆风招标规模显著增长(2024年1-6月同比+86.76%)，新增装机进入平稳增长阶段(CAGR6%)。海风迎来新一轮高增周期，2024-2026年预计新增装机95/127/183GW，CAGR37%。招标价格触底回升，风机毛利率改善明显，产业链集中度提升。

• 全球市场: 全球风电年均增速达9%，海风占比快速提升(2028年将达到18%)。亚非拉地区陆风增速强劲(39%)，亚太除中国外区域呈现高速增长，韩国/日本/越南海风建设刚起步。

技术趋势与机遇

• 海缆技术: 高压大容量送出(如500kV直流)成发展主流。欧洲海上风电市场即将爆发，中国企业有望获取更多市场份额，2024年海缆市场规模预计达400亿元。

• 整机发展: 陆风价格企稳在1200-1400元/KW，海上风机价格仍有下降空间。整机企业CR3达51.6%、CR5达73.36%，集中度稳步提升。

投资建议

聚焦三条主线：

1. 海风电

   • 海缆: 东方电缆(订单已超30亿)、中天科技(Baltica2项目)
   • 海上工程: 泰胜风能、大金重工、天顺风能等积极参与国际市场

2. 盈利反转的整机企业: 运达股份、金风科技、明阳智能、三一重能等

3. 海外业务占比高的零部件企业: 金雷股份、振江股份、中际联合、恒润股份等

投资周期: 重点关注景气度回升与海外需求扩张机会