20191109-东吴证券-电力设备与新能源行业点评：9月海外电动车销量回暖，总8.7万辆，同比+1_，环比+26__8页_765kb

电力设备与新能源行业点评总结

核心内容

2019年9月，海外电动车销量回暖，达到8.7万辆，环比增长26.44%，但同比增长仅1.14%。纯电车型（EV）销量增长显著，而插电式混合动力车（PHEV）销量持续下滑。1-9月海外电动车累计销量为65.5万辆，同比增长17.5%，其中EV销量增长42.5%，PHEV销量下降19.7%。

国内电动车市场9月销量为6.93万辆，同比下降33.85%，环比下降9.51%。全球电动乘用车销量15.65万辆，同比下降18.06%，其中中国、美国、英国销量分列前三，但同比均出现下滑。

主要观点

• 9月销量表现：海外电动车销量环比增长显著，但同比增幅有限，主要受新车型缺乏影响。其中EV销量增长强劲，PHEV销量则持续走弱。
• 欧洲市场：欧洲市场成为今年唯一保持高增长的电动车市场，特斯拉Model 3的持续交付推动了欧洲电动车销量的增长。预计2019年欧洲电动车全年销量有望达到50万辆，2020年随着MEB平台首款车型I.D.3的推出，销量预计增长至70-80万辆，同比增幅超50%。
• 美国市场：9月销量同比下滑37.26%，但环比略有增长。主要原因是Model 3交付量下降，以及插电式车型市场需求减弱。预计2019年美国市场销量为30-35万辆，与去年持平或略有下降。
• 电池装机电量：1-9月海外动力电池装机电量累计达27.53Gwh，同比增长48%。松下和LG装机电量增长显著，分别增长50%和72%，三星装机电量则与去年同期持平。

关键信息

• 主要车企表现：特斯拉、大众、通用、现代-起亚、丰田等车企销量同比增长明显，雷诺-日产、宝马、三菱、戴姆勒等则出现下滑。
• 车型销量增长：Model 3、Leaf、BMW i3、5系、ZOE、宝骏E100、Kona等车型销量增长显著，其中Model 3销量增长最为突出，达到17.26万辆。
• 政策支持：德国政府计划提高2020-2024年电动车补贴50%，并延长补贴期至2030年，目标是到2030年建成100万个充电站和拥有1000万辆电动车。
• 投资建议：2020年海外电动化元年到来，欧洲将成为电动车高增长点。建议关注中游龙头如宁德时代、璞泰来、科达利、新宙邦、宏发股份等，同时关注上游资源如锂和钴的龙头企业，如华友钴业、天齐锂业，以及赣锋锂业。

风险提示

• 电动车销量不达预期
• 政策支持力度不足
• 电池价格下降幅度超预期

相关研究

• 《大众MEB首款下线，电动平台车密集推出》
• 《海外车企电动化战略及车型梳理：全球电动化浪潮将至，ToC端将迎来爆发》
• 《【东吴电新】动力电池海外专题二之 松下：全球动力龙头寻求突破》

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源

• Marklines
• 东吴证券研究所