煤炭26中报总结系列_煤价主升浪来临_Q3盈利有望继续走扩_21页_1mb

煤炭行业2026年中报总结

核心内容概览

2026年第三季度，煤炭行业呈现显著上涨趋势，动力煤和焦煤价格均处于加速上涨阶段，行业景气度高涨，带动煤企盈利显著提升。煤价上涨主要受供给收缩和需求增加的双重推动，特别是“522留神峪瓦斯爆炸事故”导致焦煤主产地减产，进一步推动价格中枢上移。同时，行业整体表现优于沪深300指数，部分个股涨幅显著。

主要观点

• 动力煤价格持续上涨：截至2026年9月4日，港口Q5500现货报941元/吨，同比上涨252元/吨（涨幅37%），接近千元大关。
• 焦煤价格中枢上移：柳林低硫主焦煤现货价报2530元/吨，同比上涨1130元/吨（涨幅81%），炼焦煤月缺口达300-500万吨。
• 行业景气度高企：2026年上半年，煤炭工业规模以上企业利润总额（补贴后）为2107亿元，同比+41.1%。
• 市场表现亮眼：中信煤炭指数上涨4.1%，跑赢沪深300指数1.8个百分点，行业排名第六。
• 基金持仓低位：Q2基金对煤炭板块持仓比例下降，但部分企业如新集能源获显著增配。
• Q3业绩有望进一步提升：煤价上涨趋势下，煤企盈利将更加亮眼，业绩弹性突出。

关键信息

动力煤市场

• 现货价格：截至2026年9月4日，港口Q5500现货价为941元/吨，同比上涨37%。
• 季度均价：26Q3港口Q5500现货均价为843元/吨，同比上涨25%。
• 年长协价格：9月港口Q5500年长协价为704元/吨，同比上涨4%。
• 年长协均价：26Q3港口Q5500年长协均价为703元/吨，同比上涨5%。

焦煤市场

• 现货价格：柳林低硫主焦煤现货价报2530元/吨，同比上涨81%。
• 季度均价：26Q3柳林低硫主焦煤均价为2105元/吨，同比上涨50%。
• 年长协价格：山西沙曲焦精煤9月报2240元/吨，同比上涨840元/吨，环比上涨350元/吨。

市场表现

• 行业涨幅：2026年4月1日至9月4日，中信煤炭指数上涨4.1%，位居行业第六。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：伊泰B股（+75.8%）、昊华能源（+66.7%）、新集能源（+40.7%）、淮北矿业（+27.6%）、恒源煤电（+24.5%）。
  • 跌幅后五：中国秦发（-34.3%）、永泰能源（-13.9%）、开滦股份（-10.8%）、中煤能源（-10.4%）、冀中能源（-5.2%）。

基金持仓变化

• 主动型基金：Q2末持仓占比为0.39%，较Q1减少0.32pct。
• 指数型基金：Q2末持仓占比为1.31%，较Q1减少0.11pct。
• 增配前五：新集能源（+5.37pct）、晋控煤业（+0.36pct）、兖矿能源H股（+0.33pct）、兰花科创（+0.27pct）、华阳股份（+0.24pct）。
• 减配前五：昊华能源（-0.97pct）、潞安环能（-0.96pct）、电投能源（-0.89pct）、淮北矿业（-0.69pct）、山煤国际（-0.62pct）。

业绩综述

• 行业利润总额：2026年上半年规模以上企业利润总额为2107亿元，同比+41.1%。
• 营业收入与净利润：上半年30家煤炭上市公司合计实现营业收入6070亿元，同比+19.4%；归母净利润715亿元，同比+29.7%。
• Q2业绩表现：
  • 营收：3425亿元，同比+39.0%，环比+29.5%。
  • 净利润：422亿元，同比+72.0%，环比+43.9%。
• 高弹性企业：如兰花科创、盘江股份、中国秦发等去年高成本、低基数企业，业绩表现突出。

投资建议

• 关注焦煤：焦煤是“反转”而非“反弹”，重点关注淮北矿业、平煤股份、潞安环能、盘江股份、山西焦煤。
• 关注动力煤：动力煤价格持续上涨，重点关注陕西煤业、昊华能源、兖矿能源、中国神华、中煤能源、晋控煤业。
• 关注海外布局企业：如力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）、中国秦发（印尼），受益于海外销售。
• 关注业绩弹性：新集能源在煤价超预期和电价触底预期下，业绩与估值有望迎来双击。

重点标的

风险提示

• 在建矿井投产进度超预期：可能对行业供需造成影响。
• 下游需求不及预期：可能抑制煤价上涨。
• 新建矿井项目批复加速：可能增加供给，影响价格走势。

总结

2026年第三季度，煤炭行业在多重利好因素推动下，呈现出强劲的上涨趋势，动力煤和焦煤价格均加速上涨，行业景气度高涨。煤企盈利显著提升，部分企业业绩弹性突出。基金持仓延续低位，但新集能源等企业获显著增配，成为下半年的潜在赢家。预计Q3煤价仍将保持上涨趋势，行业盈利将继续走扩，值得重点关注。