20240903-东吴证券-华虹半导体-01347.HK-2024年中期业绩点评_24Q2毛利率超预期_半导体周期温和复苏_3页_452kb

华虹半导体（01347HK）2024年中期业绩点评

1. 核心业绩表现

• 收入与毛利率超预期：2024年Q2公司收入为48亿美元，同比下降24%，环比增长4%。毛利率达11%，超出此前10%的指引上限，同比降幅收窄至17个百分点，环比提升4个百分点。
• 净利润大幅下滑：归母净利润为7亿美元，同比大幅下降92%，环比亦下滑79%，主要是由于所得税支出的变化（Q1抵免转Q2支出）。

2. 下游需求与需求复苏

• 消费电子需求复苏：消费电子应用终端收入环比增长4%，带动整体业绩回暖。公司预计消费电子及AI需求将持续推动增长。
• 细分领域表现分化：
  • 嵌入式存储、分立器件收入环比分别增长15%和6%。
  • MCU、射频、CIS、电源管理IC等需求逐渐恢复，模拟与电源管理收入环比企稳。
  • 消费电子复苏趋势显著，除IGBT外各细分市场需求改善。

3. 折合8英寸ASP下滑及预期上调

• 2024年Q2折合8英寸ASP为4327美元，创历史低位，同比下降26%，环比亦下降4%。
• 公司预期随消费电子需求恢复，将在中逻辑、射频、CIS、嵌入式存储等领域推动ASP回升。预计第四季度收入中值同比下滑10%，环比增长7%，收入增长主要由ASP提升拉动。

4. 产能利用率与新产线释放

• 20年Q2产能利用率达98%，创历史新高，预计至2025年有望保持高位。
• 新产线建设进展顺利，计划年底试生产，并于2025年第一季度提供产能，目标到2025年底新增12英寸月产能2万片，届时总产能达115万片。
• 海外客户营收占比有望恢复至30%。

5. 盈利预测与估值

• 调低2万元净利润预期，2024/2025年分别从31/42亿美元调整为8/10亿美元。
• 2026年预期归母净利润17亿美元。
• 采用PB估值法，2024年9月2日股价对应PB估值区间为0.58-0.56倍，维持“买入”评级。

6. 风险提示

• 下游需求不及预期；平均售价提回升不及预期；行业竞争加剧。

华虹半导体正处于半导体周期温和复苏阶段，产能扩张与需求回暖为其增长提供支撑，值得继续关注其后续表现及新机型产能释放带来的影响。