20250813-兴证国际证券-华虹半导体-01347.HK-25Q2毛利率好于指引_Q3有望持续改善_5页_491kb

华虹半导体（01347.HK）2025年第二季度及第三季度业绩点评报告。分析师维持公司“增持”评级，认为存在中长期增长机遇，但需警惕竞争风险及地缘政治带来的不确定性。

关键绩效指标
25Q2/3季度收入与毛利率超出分析师预期，充裕产能将在后续季度持续释放。InLine产能爬坡计划预计于2025年底前达到80%-90%的产能利用率，伴随新12寸晶圆产线产能扩张，毛利率有望继续提升。积极因素还包括AI服务器电源管理芯片带来的新增需求，从而推动业绩增长。

风险因素
地缘政治风险仍然是潜在挑战，此外，一旦行业竞争加剧，可能导致平均价格下滑或产能利用率低于预期，进而影响盈利空间。

长期机遇
长期关注“中国为全球市场服务”的供应链迁移趋势。华虹受益于国际半导体厂商的中国布局，政策上给予支持，并在智能化及先进封装等领域进行战略布局。

财务表现
23至24年间归母净利润率从6.7%提升至9.3%，同比增长超35%。尽管仍处于技术升级期，财务结构未出现明显偿债风险，ROE、毛利率等指标表现出持续改善趋势。

结语
兴证国际证券建议长期投资者把握行业变革与国产化进程中带来
的成长性机会。