20210812-东吴证券-奇安信-688561.SH-2021年半年报点评_业绩增长符合预期_强研发+高质量发展战略助推公司成长_3页_350kb

奇安信2021年半年报总结

核心内容概述

奇安信2021年上半年实现营业收入14.56亿元，同比增长44.54%，但归母净利润为-9.22亿元，亏损同比增加33.17%。尽管整体盈利表现不佳，但公司通过强研发和高质量发展战略推动了新赛道产品的快速增长，业务结构持续优化，市场竞争力显著提升。

主要观点

1. 新赛道产品高增长，营收占比超70%

• 新赛道产品收入同比增长率接近60%，占公司主营业务收入的70%以上。
• 泛终端安全产品收入超2.7亿元，同比增长近70%，其中终端EDR和虚拟化安全增长迅速。
• 边界安全产品收入超2亿元，同比增长超80%。
• 数据安全品类收入超2.8亿元，同比增长超100%，其中大数据安全与隐私保护创新方案及零信任数据安全业务增速超60%。
• 电子数据取证收入增长超过300%。
• 实战型态势感知产品收入近3亿元，攻防类和运营类产品同比增长均超50%。

2. 大中型政企客户贡献主要营收增长

• 2021H1企业客户收入占比达54.54%，政府客户占比29.54%，公检法司客户占比15.92%。
• 客户行业分布中，运营商、医疗卫生、能源、金融、政府客户同比增速均超过70%。

3. 费用率下降，人均创收提升

• 研发费用率、销售费用率和管理费用率分别同比下降5.90pct、8.18pct和2.87pct。
• 人均创收同比提升23.64%，反映出公司运营效率的提升。

4. 研发投入持续加大，构建技术壁垒

• 2021年上半年研发投入7.67亿元，占营收52.68%，同比增长40%。
• 公司持续推进“研发能力平台化”战略，提升产品创新效率和竞争力。
• 技术实力获国内外权威机构认可，位列“2021年CCIA中国网安产业竞争力50强”榜首。

关键财务信息

投资评级与预测

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：2021年归母净利润由预期0.04元下调至-0.28元，2022年预计为0.45元，2023年预计为0.90元。
• 估值：对应PE分别为-353倍、219倍、109倍，显示公司处于高投入阶段，但未来盈利有望改善。

风险提示

• 网络安全行业推进不及预期；
• 产品与服务业务增长不及预期。

市场数据概览

财务指标趋势

• 毛利率：由60.80%提升至63.29%；
• 资产负债率：由19.3%升至26.3%；
• ROE：由-10.6%升至-7.0%；
• 销售净利率：由-8.0%升至-3.2%；
• ROIC：保持稳定在6.8%；
• P/B：由6.66倍升至6.78倍；
• EBITDA：由-198亿元提升至-20亿元，2022年预计为550亿元，2023年预计为932亿元。

总结

奇安信在2021年上半年表现出强劲的业务增长势头，尤其在新赛道产品领域，数据安全和终端安全产品实现大幅增长。公司通过强化研发投入和优化业务结构，提升了整体运营效率和市场竞争力。尽管当前仍处于亏损阶段，但未来盈利预期乐观，公司有望在网络安全领域持续领跑。投资评级维持“买入”，但需关注行业推进和业务增长风险。