通信行业专题研究：Q2通信获超配，算力链持仓提升_19页_855kb

通信行业Q2分析总结

核心内容

• 市场表现：2023年7月17日至21日，通信（申万）指数下跌6.22%，但公募基金对通信板块的持仓占比环比提升1.79pct，达到3.64%，表明板块景气度提升。
• 超配比例：2Q23通信板块超配比例为0.94%，较1Q23低配比例-0.26%提升1.20pct，显示市场对通信板块信心增强。
• 重点板块：光模块、电信运营商、ICT基础设施等AI算力链板块获得基金大幅加仓，成为推动通信板块持仓增长的关键。
• 估值水平：2023年7月21日通信（申万）市盈率TTM为33x，处于2011年初至今的15.20%历史分位数，具备一定估值优势。

主要观点

• 运营商优势：三大运营商在数据要素市场机制逐步完善背景下，竞争优势逐渐积累，未来有望持续受益于AI产业化发展。
• 算力链机遇：随着AIGC和大模型的发展，相关基础设施赛道（如光模块、ICT设备）将获得显著增长机会，建议持续关注。
• 行业增长：5G基站总数达293.7万个，占移动基站总数的26%，通信业整体运行平稳，各项指标保持较好增长态势。
• 云厂商增长：尽管2022年AI市场受疫情影响出现下降，但AI公有云服务市场逆势增长，百度、阿里、华为、腾讯等云厂商市场份额稳定。

关键信息

• 基金持仓变化：

  • 2Q23通信板块基金持仓占比为3.64%，环比提升1.79pct。
  • 增持幅度最大的公司包括中兴通讯、中际旭创、新易盛、天孚通信、紫光股份。
  • 基金前十大重仓股中，中兴通讯、中际旭创、中国移动、天孚通信、新易盛位列前五。

• 运营商动态：

  • 中国移动：5G套餐用户超7.21亿户，发布新通话及云化智能网新技术试验网设备新建部分集采结果，华为中标大部分份额。
  • 中国电信：5G套餐用户达2.94亿户，发布1Q23财务业绩，收入和利润稳步增长。
  • 中国联通：5G用户达2.32亿户，发布5G专网自服务产品研发项目，华为和东方国信入围。

• 5G发展：

  • 5G基站总数达293.7万个，占移动基站总数的26%。
  • 中国移动发布无线网优集采结果，华为和中兴合计斩获近半数份额。
  • 5G在智慧海洋、工业互联网等场景中的应用持续扩展。

• 算力与数据中心：

  • 我国算力总规模居全球第二，年增长率约30%，新增算力设施中智能算力占比过半。
  • 内蒙古首个数据中心行业源网荷储一体化项目获批，中金数据乌兰察布零碳算力基地将打造绿色园区。
  • 工信部发布《通信行业绿色低碳标准体系建设指南(2023版)》，数据中心将纳入重点标准制定范围。

• AI公有云服务：

  • 2022年中国AI公有云服务市场增长80.6%，市场规模达79.7亿元。
  • 云厂商具备生成式AI和大模型的研发基础，未来在公有云上将实现更快更新迭代。

• 重点推荐公司：

  • 中国移动：建议买入，目标价113.6元。
  • 中国电信：建议买入，目标价8.02元。
  • 中国联通：建议增持，目标价7.82元。
  • 中兴通讯：建议买入，目标价47.78元。
  • 中际旭创：建议买入，目标价178.42元。
  • 新易盛：建议增持，目标价76.20元。
  • 天孚通信：建议买入，目标价128.95元。
  • 紫光股份：建议增持，目标价39.85元。
  • 数据港：建议买入，目标价33.02元。
  • 美格智能：建议增持，目标价39.69元。
  • 海格通信：建议增持，目标价13.40元。
  • 上海瀚讯：建议买入，目标价21.32元。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 云厂商资本开支投入不及预期
• 5G发展不及预期
• 光模块行业市场竞争加剧
• 下游市场需求不及预期
• 研发进度不及预期
• 军品需求不及预期
• 上游原材料涨价
• 研发费用持续增加

重点推荐公司一览

行业走势与数据

• 通信指数走势：2023年7月17日~21日，通信（申万）指数下跌6.22%，低于沪深300和创业板指。
• 基金持仓变化：2Q23基金前十大重仓股中，通信板块持股总市值增幅前五的公司分别为中兴通讯、中际旭创、新易盛、天孚通信、紫光股份。
• 北向资金：北向资金流入Top5为中兴通讯、华工科技、中际旭创、光库科技、光迅科技；流出Top5为紫光股份、亨通光电、中天科技、中国联通、星网锐捷。

未来展望

• 通信行业在5G、AI算力链、工业互联网等新兴技术推动下，有望持续增长。
• 基金持仓提升表明市场对通信板块的长期看好。
• 建议关注中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、新易盛、天孚通信、紫光股份、数据港、美格智能、海格通信、上海瀚讯等公司。