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键凯科技（688356）2021年年报总结

核心内容

键凯科技（688356）于2022年3月31日发布2021年年报，总结了公司在过去一年的财务表现、产能释放及项目扩容等关键进展，并对2022年及未来发展前景进行了展望。

主要观点

• 财务表现强劲：2021年公司实现营业收入3.51亿元，同比增长88.18%；归母净利润1.76亿元，同比增长105.16%。净利润率提升至50.05%，主要得益于生产规模效应带来的成本下降。
• 收入结构优化：公司产品销售收入占比达86.6%，技术使用费收入占比13.3%，后者增长显著，达到112.5%。国内收入增长79.4%，国外收入增长96.7%，显示出国内外市场的双重驱动。
• 产能逐步释放：公司在建工程从2020年的0.1%增加至2021年的7.8%，显示产能建设加快。预计2022年主要生产厂区新产能将释放，进一步提升公司承接项目的能力。
• 毛利率提升空间：公司2021年产品销售毛利率为79.77%，较上年提升1.72个百分点。随着天津和盘锦新产能释放，毛利率仍有提升潜力，但预计因mRNA相关材料销售收入增速放缓，整体毛利率将保持稳定。
• 项目扩容显著：公司在国内支持约20家客户的聚乙二醇修饰药物或医疗器械申报临床试验，占国内相关企业的约三分之二。在国际领域，公司作为新兴参与者深度参与市场竞争，支持多个境外创新药和医疗器械项目。

关键信息

投资建议

• 评级：增持
• 当前价格：￥194.41
• 2022年PE：48.62倍

财务预测（单位：百万元）

财务比率预测

投资评级说明

• 增持：预计公司未来业绩将保持增长，且估值合理，具备良好的投资价值。

风险提示

• 核心项目研发投入过大或临床失败风险
• 核心项目终止合作风险
• 订单交付波动性风险
• 生产安全事故及质量风险
• 汇率波动风险

总结

键凯科技2021年在国内外市场均实现显著增长，特别是在技术使用费收入和国外业务方面增长突出。公司正通过产能释放和项目扩容，进一步提升市场竞争力。尽管存在一定的风险，但其技术壁垒和行业前景依然被看好，预计未来几年将维持较高增长速度，具备良好的投资潜力。