20231113-太平洋-键凯科技-688356.SH-创新药+医美产品双双证明创新能力_海外开启新篇章_5页_747kb
报告摘要
键凯科技（688356）总结
核心内容
键凯科技是一家专注于医药生物和化学制药领域的公司，近年来在创新药和医美产品方面展现出强大的研发能力和市场潜力。公司近期发布2023年三季报，前三季度营业收入为2.44亿元（-23.89%），归母净利润为1亿元（-39.18%），业绩符合预期。当前目标价为170元，昨收盘价为131.51元，市场对其未来表现持积极态度。
主要观点
- 业绩压力有望缓解：公司收入主要依赖药企的商业化产品和研发样品生产，受疫情恢复周期和一过性LNP收入影响，短期内业绩承压。但随着外部环境改善和相关因素出清，公司有望重回增长轨道。
- 创新药研发进展显著：公司首款自研产品PEG化伊立替康（JK-1201I）在二线小细胞肺癌（SCLC）治疗中表现优异，mOS（中位生存期）达12.1个月，远超已获批和在研疗法。未来有望向一线治疗拓展，并推动相关授权合作。
- 医美产品布局加速：基于PEG交联技术的医美产品（如填充用透明质酸钠凝胶和长效水光针）正在有序推进临床试验，具备更好的生物相容性、抗酶解性和保水性能，具有较强的市场竞争力。
- 海外业务迈入新阶段：公司重症肌无力药物在2023年下半年陆续获得海外多地批准上市，标志着公司海外业务进入新阶段，有望带来可观的收入增长，并增强其在国际药企中的影响力。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通：61/61百万股
- 总市值/流通：7,971/7,971百万元
- 12个月最高/最低价：197.60元 / 88.88元
财务预测
| 年份 | 营业收入（百万元） | 营业收入增长率 | 归母净利润（百万元） | 归母净利润增长率 | 摊薄每股收益（元） | 市盈率（PE） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023E | 359 | -11.79% | 151 | -16.19% | 2.51 | 57.62 |
| 2024E | 506 | 40.95% | 222 | 46.78% | 3.69 | 39.25 |
| 2025E | 580 | 14.62% | 281 | 26.56% | 4.67 | 31.02 |
盈利预测与财务指标
| 指标 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 85.21% | 84.85% | 77.57% | 78.80% | 80.12% |
| 销售净利率 | 50.05% | 45.88% | 42.20% | 43.95% | 48.52% |
| 净利润增长率 | 100.11% | 2.71% | -16.19% | 46.78% | 26.56% |
| ROE | 16.71% | 15.25% | 11.00% | 13.90% | 14.96% |
| ROA | 15.96% | 14.34% | 10.27% | 12.99% | 14.03% |
| ROIC | 15.06% | 14.18% | 9.70% | 12.10% | 12.72% |
| EPS（元） | 2.93 | 3.11 | 2.51 | 3.69 | 4.67 |
| PE（X） | 115.06 | 50.34 | 57.62 | 39.25 | 31.02 |
| PB（X） | 19.23 | 7.71 | 6.34 | 5.46 | 4.64 |
| PS（X） | 57.60 | 23.18 | 24.32 | 17.25 | 15.05 |
| EV/EBITDA（X） | 99.94 | 41.84 | 43.14 | 30.57 | 23.63 |
业务发展拐点
- 创新药研发成果显著：PEG化伊立替康（JK-1201I）在二线小细胞肺癌治疗中表现优异，有望拓展至一线治疗，并推动授权合作。
- 医美项目稳步推进：基于PEG交联技术的医美产品具备技术优势，有望与行业领先企业合作，打造爆款产品。
- 海外业务拓展成功：重症肌无力药物在海外多地获批上市，标志着公司海外业务进入新阶段，增强国际竞争力。
投资评级
- 公司评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
- 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
证券分析师与研究助理信息
-
证券分析师：谭紫媚
- 电话：0755-83688830
- 邮箱：tanzm@tpyzq.com
- 执业资格证书编码：S1190520090001
-
研究助理：穆奕杉
- 电话：19983410316
- 邮箱：muys@tpyzq.com
销售团队信息
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 常新宇 | 13269957563 | changxy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 佟宇婷 | 13522888135 | tongyt@tpyzq.com |
| 华北销售 | 王辉 | 18811735399 | wanghui@tpyzq.com |
| 华北销售 | 巩赞阳 | 18641840513 | gongzy@tpyzq.com |
| 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com |
| 华东销售 | 胡亦真 | 17267491601 | huyz@tpyzq.com |
| 华东销售 | 李昕蔚 | 18846036786 | lixw@tpyzq.com |
| 华东销售 | 张国锋 | 18616165006 | zhanggf@tpyzq.com |
| 华东销售 | 胡平 | 13122990430 | huping@tpyzq.com |
| 华东销售 | 周许奕 | 021-58502206 | zhouxuyi@tpyzq.com |
| 华东销售 | 丁锟 | 13524364874 | dingkun@tpyzq.com |
| 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 华南销售 | 何艺雯 | 13527560506 | heyw@tpyzq.com |
| 华南销售 | 郑丹璇 | 15099958914 | zhengdx@tpyzq.com |
研究院信息
- 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
- 投诉电话：95397
- 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
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