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【策略晨报】泰然布局火电非银（5月4日）

核心内容总结

A股策略

• 市场环境：当前经济复杂筑顶，货币与监管双紧，指数中期运行缺乏牛市根基，市场呈现低波动和结构分化。
• 板块轮动：公用事业和消费板块仍具配置价值，建议继续持有；大金融和成长白马个股已进入逢低关注阶段。
• 主题机会：地方混改热度上升，重点关注天津三大重点领域混改，以及上海浦东科投集团国改机制创新。

海外观察

• FOMC会议：5月会议未提及缩表，但确认一季度经济放缓为暂时现象，6月加息概率升至94%。
• 经济数据：美国非制造业PMI超预期，服务业景气度支撑经济和股市，制造业数据回落但尚未影响联储政策。
• 全球风险偏好：法国大选风险缓释，全球风险偏好回升，支持联储紧缩政策。
• 财政部动向：研究发行超长期国债，若美联储停止再投资，将增加财政部融资需求。

行业动态

• 火电板块：用电需求回暖，煤价趋降，成本压力缓解，火电企业国改合并预期推动板块发展。
• 非银金融：监管趋缓，市场预期悲观，板块近两周上涨2.22%，领涨申万一级行业。
• 环保行业：京津冀启动大气重污染成因研究，环保科技创新能力提升，环境治理需求增强。

主题聚焦

• 混改试点：天津、北京、上海等地推进员工持股试点，天津混改潜力最大，重点关注中新药业、津劝业、泰达股份。
• 雄安新区：雄安新区推进绿色建筑和地热等清洁能源项目，相关企业如碧水源、恒泰艾普值得关注。
• 大飞机产业：国产大飞机C919即将首飞，带动万亿产业链，建议持续关注相关投资机会。

主要观点

• A股市场：指数震荡寻底，板块轮动明显，公用事业和消费板块仍具吸引力。
• 非银金融：监管趋缓，板块存在配置价值，保险和券商板块具备结构性机会。
• 火电行业：用电需求回暖，煤价趋降，成本压力缓解，国改合并预期增强，板块具备增长潜力。
• 混改主题：天津混改热度上升，受政策催化，重点关注医药、零售和金融领域相关企业。
• 雄安新区：绿色建筑和地热项目推进，推动环境产业和区域经济。
• 大飞机产业：C919首飞临近，产业链迎来发展机遇。

关键信息

• 市场表现：上证综指弱势整理，跌幅0.27%；深成指跌幅0.39%；创业板指微涨0.56%。
• 流动性：资金面趋紧，10年期国债收益率升破3.50%，隔夜回购利率创25个月高位。
• 房地产融资：房企融资持续收紧，发债和贷款遇阻，资金链压力显现。
• PPP专项债券：国家发改委发布专项债券发行指引，能源交通为重点支持领域。
• 国际动态：美国非制造业PMI超预期，服务业支撑经济；法国大选风险缓释，全球风险偏好回升。
• 债券市场：债市收益率受紧缩政策和长债发行预期支撑。
• 大类资产：黄金、铜、铝等资产价格承压，美元指数小幅上行。
• 主题表现：新疆区域振兴、丝绸之路等主题涨幅靠前，雄安新区、京津冀一体化等主题表现较弱。

推荐股票组合

市场分析

• 国内行业表现：非银金融、火电、环保等板块表现优于市场，而国防军工、房地产等板块表现相对较弱。
• 海外行业表现：金融、能源、保健等板块表现较好，而原材料、房地产等板块表现不佳。
• 主题表现：新疆区域振兴、丝绸之路等主题涨幅靠前，雄安新区、京津冀一体化等主题表现较弱。

投资建议

• A股策略：建议继续持有公用事业和消费板块，关注大金融和成长白马个股。
• 非银金融：监管趋缓，板块具备配置价值，重点关注保险和券商。
• 火电行业：用电需求回暖，煤价趋降，成本压力缓解，国改合并预期增强。
• 混改主题：天津混改潜力最大，重点关注中新药业、津劝业、泰达股份。
• 雄安新区：绿色建筑和地热项目推进，相关企业如碧水源、恒泰艾普值得关注。
• 大飞机产业：C919即将首飞，带动万亿产业链，建议持续关注相关投资机会。