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策略晨报总结：越过柳暗，便是花明（5月3日）

核心内容

• 2017年投资逻辑：2017年缺乏牛市宏观背景，无系统性风险，指数呈现箱体震荡。投资应注重风险偏好收缩下的价值板块，如公共事业；同时关注大金融行业的低估值机会和成长白马个股。主题投资方面，继续推荐雄安新区的地热和装配式建筑，以及天津混改和央企混改相关标的。
• 全球市场动态：4月风险逐步消化，全球股市出现分流，欧洲股市表现强劲。美国政府关门风险暂缓，但税改和医改仍面临挑战。美国经济增速与企业盈利出现背离，标普500企业盈利增长与GDP增速差异显著，显示全球短周期共振修复对美股的影响。
• 政策与行业动态：中国推动商业健康险个税优惠政策全国推广，带动健康险关注度上升。环保行业在监管趋严和资金到位的背景下，呈现强劲增长。物流行业景气指数连续三个月回升，显示行业持续回暖。房地产市场受到政策调控影响，利率上浮，市场压力增大。
• 主题投资机会：天津混改政策推动，成为市场热点。雄安新区作为改革试验田，其地热、水处理、装配式建筑等领域有较大发展空间。苹果iPhone8即将量产，带动相关产业链投资机会。

主要观点

1. A股投资逻辑：

   • 指数在二季度监管冲击后震荡，反复寻底。
   • 市场配置应偏向受益于风险偏好收缩的价值板块。
   • 推荐公共事业，关注大金融行业低估值机会及成长白马个股。
   • 主题投资聚焦雄安新区及天津混改。

2. 全球市场趋势：

   • 风险偏好有所恢复，全球股市出现分流。
   • 美国政府运作得以延续，但政策风险仍存。
   • 欧洲股市受益于宽松政策和流动性，表现最强。

3. 政策与行业影响：

   • 健康险税收优惠政策推动市场关注度提升。
   • 环保行业因政策严格和资金到位，迎来蓬勃发展。
   • 物流行业景气指数回升，显示行业持续增长。
   • 房地产市场受政策调控，利率上浮，市场压力增大。

4. 主题投资建议：

   • 天津混改政策推动，重点关注中新药业等医药企业。
   • 雄安新区相关细分领域如地热、水处理、装配式建筑等值得关注。
   • 苹果产业链将迎来新机遇，建议关注相关标的。

关键信息

• 市场回顾：

  • 上证综指收盘跌0.35%，深成指跌0.1%，创业板指微涨0.01%。
  • 建筑材料、家用电器涨幅超过1%，交通运输、商业贸易、建筑装饰跌幅较大。
  • 雄安新区、京津冀一体化涨幅超过3%。

• 市场新闻：

  • 4月财新制造业PMI降至7个月新低，显示经济下行压力。
  • 北京、上海等地上调房贷利率，房地产市场调控趋严。
  • 深市上市公司2016年净利润增长超三成，95%公司盈利。

• 海外观察：

  • 美国政府运作延长，但政策风险仍存。
  • 英国脱欧谈判强硬，英镑面临下行压力。
  • 美国经济增速与企业盈利背离，标普500企业盈利增长强劲。

• 行业动态：

  • 健康险税收优惠扩大，推动相关产品销售。
  • 环保行业业绩增长显著，监管趋严。
  • 物流行业景气指数连续回升，显示行业复苏。
  • 房地产市场受调控影响，利率上浮，市场承压。

• 主题聚焦：

  • 天津混改试点启动，推动市场关注。
  • 雄安新区发展，聚焦地热、水处理等细分领域。
  • 苹果新机量产，带动产业链增长。

推荐股票组合

行业表现

主题表现

海外行业表现

海外主题表现

市场与资产表现

汇率表现

分析师信息

• 王君：华创证券首席分析师，南开大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券。
• 范子铭：华创证券分析师，中国人民大学经济学硕士，曾任职于东兴证券、华夏基金。
• 徐驰：华创证券分析师，上海对外经贸大学经济学硕士，曾任职于中泰证券。
• 王梅郦：华创证券助理分析师，北京大学经济学硕士，曾任职于嘉实基金。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%—5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。