2017-新股发行细则解读及对策_5页_937kb

新股发行细则解读及对策总结

核心内容概述

本文档详细解读了中国证券市场中新股发行的最新规则调整，重点包括网上和网下申购机制、上市初期交易监管变化、交易机制调整等内容，并提出了相应的投资建议。这些调整旨在优化市场资源配置，提升市场稳定性，同时对不同类型的投资者产生不同的影响。

主要观点

1. 网上申购机制调整

• 投资者资格：持有市值1万元以上（含）的投资者可参与网上申购，多个证券账户市值合并计算。
• 申购单位与上限：
  • 上交所：每1万元市值可申购1个单位，每个单位为1000股，上限为网上发行量的千分之一。
  • 深交所：每5000元市值可申购1个单位，每个单位为500股，上限同样为网上发行量的千分之一。
• 申购流程：申购额度按T-2日日终市值确定，先缴款再配售，提高中签率。
• 融资融券账户：信用证券账户市值合并计入投资者市值。

2. 网下询价和配售机制优化

• 发行定价方式：可采用询价或自主定价两种方式。
• 网下配售比例：
  • 总股本≤4亿股：网下配售比例不低于60%。
  • 总股本>4亿股：网下配售比例不低于70%。
• 优先配售对象：优先向公募基金和社保基金配售，不少于40%。
• 回拨机制调整：
  • 网下申购不足时，不得向网上回拨。
  • 网上申购倍数在50倍至100倍之间，回拨20%；超过100倍，回拨40%。
• 报价管理：
  • 投资者报价多于一个时，主承销商需限定最高与最低报价差。
  • 有效报价投资者数量需合理设定，以保证市场公平性。
• 投资者资质：
  • 机构投资者需依法设立并具有良好信用记录。
  • 个人投资者需具备至少5年投资经验。

新股上市初期交易机制调整

上交所调整内容

1. 价格控制：上市首日申报价格范围限制为发行价的80%-120%（集合竞价），连续竞价阶段上限为144%，下限为64%。
2. 开盘价确定：若集合竞价未产生开盘价，以第一笔成交价作为开盘价。
3. 停牌机制：取消换手率80%停牌规定，仅保留10%和20%两档停牌机制。
4. 违规处理：对恶意炒作的投资者可能被认定为不合格投资者，限制其参与权限。

深交所调整内容

1. 有效竞价范围：缩小为发行价的上下20%。
2. 收盘机制：采用收盘集合定价，以最近成交价进行集中撮合。
3. 盘中停牌机制：继续实施10%和20%两档停牌机制，时间分别为1小时和至14:57。
4. 复牌机制：若停牌跨越14:57，则于该时间点复牌并进行复牌集合定价，再进行收盘集合定价。

关键影响分析

投资建议

1. 资金量较大的个人投资者：

   • 可考虑通过银河证券推荐的公募基金、私募基金或集合资产管理计划参与新股申购，降低个人操作难度和风险。

2. 参与网上申购的个人投资者：

   • 根据风险偏好，选择合适的股票品种。
   • 合理配置资金与股票仓位比例，侧重绩优蓝筹股，兼顾二级市场稳定收益与一级市场打新收益。

附：2012年新股网上发行数据（参考）

• 平均发行量：4500万股
• 平均收益率：0.215%
• 单次收益率：849元
• 平均申购上限：3万股
• 平均申购金额：42.2万元