20230813-国海证券-纳睿雷达-688522.SH-2023年半年度业绩点评_实控人国籍顺利回归_关注水利雷达建设进展_5页_411kb

纳睿雷达（688522）2023年半年度业绩点评

评级｜买入（维持）
分析师｜杨阳
报告日期｜2023/08/11

一、业绩情况

◼ 营收与利润：
2023年H1实现营收072亿元，同比+5291%；归母净利润019亿元，同比+601%；扣非归母净利润017亿元，同比+123.35%。
Q2单季营收同比+843.7%，但归母净利润同比-15%，业绩存在季节性波动。◼ 销量与产品：
营收增长主要来自销售放量，10台以上销量同比增速超100%。推出相控阵测雨雷达，加强气象/水文/空管等应用方向研发。◼ 成本与费用：
单套雷达成本约1.3251亿元，研发费用同比+43.38%，投入龙卷风探测、毫米波雷达等新项目。

二、长期因素分析

◼ 实控人回归：
董事长夫妇国籍从加拿大变为中国，利好公司在国内外业务拓展。◼ 政策推动：
水利部推进雨水情“三道防线”建设，部署测雨雷达与自动化监测设备，灾情频发加速需求释放。◼ 行业前景：
民用相控阵雷达渗透率存在提升空间，气象、水利等方向市场潜力大。

其他风险提示：应收账款回款、行业竞争、毛利率（单套成本对比）、高毛利率维持、客户集中等。

三、盈利预测

• 营业收入：2023～2025年预测CAGR为92%/53%/52%，PE从43倍降至19倍。
• 归母净利润：预计2023～2025年增速94%/53%/51%，成长性稳健。
• 估值模型｜P/E（摊薄）429/128/59倍；P/S、P/B、EV/EBITDA模型同步发布。

结论

维持“买入”评级，主要受益于气象雷达渗透加速、水利测雨雷达政策驱动及技术优势。