20240817-国海证券-纳睿雷达-688522.SH-2024年中报业绩点评_订单饱满静待交付_研发拓新储备空管_防务_看好气象_水利项目建设提速_6页_274kb

纳睿雷达 (688522) 2024年中报业绩点评

近期表现： 2024年8月16日纳睿雷达股价为42.25元，近1个月涨跌幅为+7%。

核心要点

📡 收入与利润

• 收入： 2024H1营收达727.767亿元（YoY +84%），新增项目已签署合同约54亿元，预计新增雷达订单超80套/。交付受基础设施进度和部分项目甲方回款影响，节奏较慢。
• 利润： 2024H1归母净利润5.89亿元（YoY -6960%），主要因：加大研发投入（费用+2962%）🌟、坏账准备计提增加、以及捐赠600万元。
• 盈利能力： 毛利率高达78.80%，同比提升25个百分点，主要因项目配套成本显著下降（YoY -1995%）

⚙️ 关键动态与战略

📅 研发投入持续放大

• 2024H1研发费用达36.7064亿元（+2962%），占营收比重约50.44%。
• 新增两个研发项目：“X波段全极化多功能数字相控阵雷达”和“单兵便捷式全极化有源相控阵反无人机雷达”。

💼 展业扩张 & 募投项目

• 实施人才招聘，截至8月16日官网新增计划超150人。
• 租赁厂房已正式投产以应对扩张。
• 募投项目进展迅速：全极化有源相控阵雷达产业化项目完成149%，雷达研发创新中心项目完成126.3%。

📈 行业前景与机会

🌦 气象/水利领域

• Development Plan 推动相关项目建设。水利部现场推进会及地方积极响应，万亿国债支持灾后重建，气象/水利相控阵雷达建设有望提速。

🛫 低空经济布局

• 珠海市启动"天空之城"全空间低空智能融合基础设施新建项目🧱，总投资10亿元，涵盖低空交通管理、指挥中心、数据中心等，长期潜力驱动。

📉 风险提示

• 毛利率下降风险
• 低空经济发展未达预期
• 募投项目、经营业绩、回款、减值等原因导致业绩预测不及预期
• 经营季节性波动风险
• 融资流动性风险（针对中小市值股票）

📊 投资评级与预测

• 估值预测（2024E/2025E/2026E）：
  • PE估值预测：29/12/7倍
  • 盈利预测：营收预测为584 / 990 / 1388亿元，利润预测为240 / 446 / 667亿元。
  • 长期成长潜力："买入"评级，看好核心产品与新领域扩展，预计市场前景广阔。