20231029-国海证券-纳睿雷达-688522.SH-2023年三季报点评_万亿国债支持灾后重建_水利相控阵雷达建设有望提速_5页_352kb

纳睿雷达（688522）公司研究评级：买入（维持）

内容概要：
本文分析纳睿雷达2023年三季度业绩表现、行业发展利好及未来盈利预测，维持“买入”评级，指出水利相控阵雷达建设有望提速、产品矩阵丰富及行业政策支持下的成长潜力。

一、公司业绩表现

• 前三季度营收114亿元，同比增长1,933%。
• 前三季度归母净利润亏损0.33亿元，同比下滑78.1%。
• 前三季度扣非净利润0.30亿元，同比增长503.9%。
• 单季度逐季向好：Q3营收环比增长115.6%，扣非净利润环比增长465.3%。

二、事件驱动与投资要点

1. 万亿国债支持灾后重建：中央财政增发国债支持水利设施，强化“三道防线”雨水情监测建设。
2. 水利部加强雨水情监测：2023年新开工水利项目同比增长超129%，重点推进测雨雷达建设。
3. 产品布局完善：公司聚焦气象/水文/空管等方向，主推相控阵测雨雷达、车载毫米波雷达等。
4. 市场地位稳固：国内X波段相控阵雷达市占率超70%，客户以政府事业单位为主。

三、盈利预测与估值

• 预计2023–2025年营收：404亿元（+92%）→ 619亿元（+53%）→ 943亿元（+52%）
• 预计归母净利润：206亿元（+94%）→ 314亿元（+53%）→ 474亿元（+51%）
• 估值区间：对应PE分别36倍、24倍、16倍；维持“买入”评级。

四、风险提示

• 市场空间依赖政策变动；
• 客户集中度高；
• 行业竞争加剧；
• 高毛利率维持不确定性;

发布日期：2023年10月29日
评级机构：国海证券
投资评级：买入