20221028-太平洋-天目湖-603136.SH-Q3业绩恢复好于预期_费用管控效果显著_5页_1mb

天目湖（603136）详细总结

核心内容概述

天目湖（603136）是一家专注于旅游及景区业务的公司，近期发布2022年三季报，显示出公司在疫情后恢复阶段的强劲表现。公司当前股价为28.75元，目标价为31.2元。公司注重产品布局优化和一站式旅游目的地的打造，以应对市场变化和提升游客体验。

主要观点

业绩恢复显著

• 前三季度营收：2.43亿元，同比下降23.56%。
• 前三季度归母净利润：248.48万元，同比下降94.34%。
• 前三季度归母扣非净利润：-218.56万元，同比下降105.46%。
• Q3营收：1.54亿元，同比增长70.61%。
• Q3归母净利润：5616.57万元，同比增长4829.87%。
• Q3归母扣非净利润：5443.13万元。
• Q3 EPS：0.3元/股。

疫情影响与恢复

• 2021年三季度受南京疫情影响，经营数据基数较低。
• 2022年三季度经营环境改善，客流恢复带动收入和利润显著增长。
• 单三季度景区收入恢复至2019年同期的92.3%，归母净利润恢复至91.3%，达到疫情以来新高。

成本与费用管控

• Q3毛利率为55.19%，净利率为39.27%，同比2021年Q3的36.06%和2.65%大幅改善。
• 销售费用率从2021年Q3的15.1%降至5.9%，管理费用率从19.42%降至11.51%。
• 控费效果显著，显示出公司良好的成本控制能力。

关键信息

投资建议

• 营收预测：2022-2024年分别为3.75亿元、5.66亿元、6.54亿元，增速分别为-10.3%、50.8%、15.4%。
• 归母净利润预测：2022-2024年分别为0.21亿元、1.28亿元、1.6亿元，增速分别为-60%、519.2%、25.8%。
• PE预测：2022年为235.92X，2023年为38.1X，2024年为30.29X。

风险提示

• 疫情反复可能影响客流。
• 募资项目不能按时交付。
• 宏观经济下滑。
• 游客出行意愿减弱。
• 极端恶劣天气和地质灾害。

财务指标预测

项目与扩张

• 新项目落地：疫情期间稳步推进新项目，丰富产品组合，布局细分市场。
• 夜公园、水世界：暑期推出，带动客流量提升。
• 南山小寨二期：2022年2月通过可转债募集资金用于建设。
• 御水温泉（一期）装修改造：同步推进。
• 动物王国项目：与溧阳市政府设立合资公司共同打造。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

股票数据

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

重要声明

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