2024-01-30-中国银行-银行业_2024中国银行个人金融全球资产配置白皮书_172页_4mb

中国银行个人金融全球资产配置白皮书（2024）总结

核心内容概览

本报告由中国银行投资策略研究中心发布，旨在为私人银行客户提供2024年的全球资产配置策略建议。报告围绕全球经济复苏、中国经济发展、全球股市、债市、汇市及商品市场进行分析，结合宏观政策与市场表现，提出资产配置建议。

主要观点与关键信息

1. 全球经济与政策环境

• 美欧通胀趋势下行：美国通胀已降至3.2%，欧洲通胀下降缓慢，部分国家进入技术性衰退。
• 美元加息接近结束：美联储加息周期结束，降息周期开启，全球流动性拐点到来。
• 中国经济温和复苏：经济复苏基础不牢，但政策支持下有望实现5%左右的GDP增长。
• 全球复苏迟缓：下半年或有“共振”风险，全球经济复苏节奏缓慢，政策宽松成为支撑。

2. 全球资产表现回顾

• 权益市场：海外股市普涨，A股下跌，港股表现相对较好。
• 债市：中债呈现牛市，美债则处于熊市尾部。
• 黄金：全年上涨，避险功能凸显，建议继续超配。
• 原油：供需博弈下宽幅震荡，建议先保守后标配。
• 外汇市场：美元由强转弱，非美货币分化，日元、人民币贬值，英镑、欧元、加元相对升值。

配置建议

3.1 权益资产配置

• 中国股市（A股、港股）：建议超配，基本面改善，金融强国建设提振信心。
• 美国股市：建议先标配，随后逢高减持转为低配，待充分下跌后再增持。
• 欧洲股市：建议低配，经济低迷，反弹难以持续。
• 日本股市：建议超配，经济温和复苏，股市有望温和攀升。
• 新兴市场股市：建议适度配置，紧缩拐点到来，结构差异决定分化。

3.2 债券市场配置

• 美债：处于最佳投资阶段，建议超配。
• 中资美元债：建议超配，利差收窄，投资级债券更优。
• 中国债市：建议标配，利率中枢下移，收益率震荡区间为 $2.45% - 2.75%$。
• 信用债：建议关注结构性机会，收益率处于历史低位。

3.3 外汇市场配置

• 美元：建议先低配，随后调整至标配。
• 欧元：建议低配，经济衰退预期增强。
• 英镑：建议先标配，随后低配。
• 日元：建议超配，经济复苏，通胀温和上行。
• 澳元：建议超配，经济基本面良好，货币政策偏鹰。
• 加元：建议标配，经济转入震荡，波动加大。

3.4 商品市场配置

• 黄金：建议超配，避险功能凸显，美元降息周期开启。
• 原油：建议先保守后标配，供需维持紧平衡，价格震荡。
• 铜：建议先保守后标配，供需改善，价格有望上行。
• 铝：建议标配，阶段性供给短缺，需求有望提升。

中国银行解决方案

• 投资策略服务理念：以客户为中心，提供定制化、多元化的资产配置方案。
• 资产配置方法论：基于宏观趋势与市场节奏，结合风险偏好，进行动态调整。
• 2024年配置方案：
  • C4及以上客户：建议配置权益资产为主，黄金、商品为辅，债券为补充。
  • C3客户：建议适度配置权益与债券，保持外汇与商品的灵活性。
  • C2客户：建议以债券为主，权益为辅，关注商品与外汇的结构性机会。

重要数据与趋势

• 2023年全球主要经济体通胀走势：美国通胀下行明显，欧洲通胀韧性较强。
• 2023年全球主要国家GDP走势：美国增长较快，欧洲增速放缓，中国温和复苏。
• 2023年全球主要股市表现：海外股市普涨，A股下跌，港股表现相对较好。
• 2023年全球主要债市表现：中债走牛，美债走熊，收益率震荡。
• 2023年黄金与原油走势：黄金持续上涨，原油宽幅震荡。
• 2023年主要货币汇率走势：美元走弱，非美分化，日元贬值，人民币微贬。

总结

2024年全球资产配置策略将聚焦“美元降息周期开启，全球资产迎来曙光”的宏观背景，建议以权益资产为核心，黄金与商品为辅，债券为补充。中国股市（A股、港股）因其基本面改善和政策支持，建议超配；美国股市因提前交易“软着陆”，建议先标配再调整。欧洲股市因经济低迷，建议低配；日本股市因温和复苏，建议适度超配。美元债和中资美元债因利差收窄，建议超配。外汇方面，美元建议逐步调整至标配，非美货币分化，日元和澳元偏强，人民币中性偏强。商品市场中，黄金建议超配，原油和铜建议保守后配置，铝建议标配。整体策略强调风险控制与收益平衡，助力客户在复杂市场中稳健投资。