2025中国银行个人金融全球资产配置白皮书_166页_6mb

中国银行个人金融全球资产配置白皮书（2025）总结

核心内容概述

本白皮书全面分析了2024年全球及中国经济形势，并对2025年的全球资产配置策略进行了展望。核心内容涵盖全球经济复苏、中美政策共振、中国股市与债市走势、外汇市场波动、黄金与大宗商品表现以及资产配置建议等。

主要观点与关键信息

1. 全球经济与货币政策

• 2024年全球经济：通胀回落，经济疲弱，全球进入降息周期。美欧通胀回落至3%以下，核心通胀仍具韧性。
• 美联储降息：2024年9月开启降息，首次超预期降息50个基点，全年降息幅度为75—100个基点。
• 欧洲央行：自2024年6月起共计降息100个基点，货币政策偏鸽。
• 中国经济：稳中求进，CPI温和上行，PPI触底回升，货币政策适度宽松，财政政策更加积极。
• 中美宽松共振：全球流动性边际改善，为资产市场带来积极影响。

2. 全球股市表现

• 全球股市普遍上涨：美股迭创新高，中国股市定位调整，市场筑底成功，全年走势呈“W”形。
• 中国股市：A股与港股表现分化，港股进入技术性牛市，A股受益于政策支持，慢牛格局形成。
• 美国股市：对利好过度反应，对风险反应不足，建议低配，等待风险释放后再视情况配置。
• 欧洲股市：盈利温和增长，英股表现优于欧股，建议标配英股，低配欧股。
• 日本股市：经济温和复苏，但日元贬值侵蚀收益，建议标配日股。
• 新兴市场股市：受流动性宽松影响整体向好，但受特朗普政策冲击表现分化。

3. 债市展望

• 美债配置价值凸显：基于美国通胀回落和经济软着陆预期，预计美联储将降息50—100个基点，美债收益率有望震荡下行。
• 中债牛市意犹未尽：中国货币政策宽松，债市利率中枢下移，预计10年期国债收益率运行区间为 $1.4% \sim 1.9%$，建议标配中债。
• 信用债与转债：信用利差收窄后走阔，转债波动加大，建议关注高评级品种。

4. 外汇市场趋势

• 美元中枢上移：美国经济强于欧洲，美元指数全年升值5.56%，非美货币分化。
• 人民币双向波动：受中美政策与经济影响，人民币指数保持稳定，但兑美元和英镑微贬。
• 非美货币表现：英镑、澳元因受美国关税政策影响较小，建议标配；欧元、加元、日元建议低配；日元贬值幅度最大，累计贬值达47.9%。

5. 黄金与大宗商品

• 黄金牛市延续：主导因素包括货币信用对冲、央行购金及地缘冲突避险，预计2025年黄金趋势向上。
• 白银配置价值：叠加新质生产力需求，建议继续超配白银。
• 大宗商品分化：铜、铝上涨，原油重心下移，商品价格主要由供需关系决定。

6. 全球资产配置建议

• 配置顺序：中国港股 $>$ 中国A股 $>$ 人民币黄金 $>$ 美元黄金 $>$ 新兴国家股市 $>$ 美国股市 $>$ 金属铜铝 $>$ 日股 $>$ 欧股 $>$ 美债 $>$ 中债 $>$ 原油。
• 黄金与权益并重：黄金与权益配置不分伯仲，建议继续超配。
• 新兴市场强于发达市场：建议超配新兴市场股市。
• 美债优于中债：建议超配美债，中债建议标配。
• 铝优于铜：建议标配铝，铜建议低配。
• 原油表现弱于债券：建议低配原油。

配置策略与解决方案

• 战略配置：关注宏观趋势，调整资产配置比例，确保方向正确。
• 战术择时：把握市场波动时机，优化配置节奏。
• 中国银行方案：提供全面的资产配置建议，涵盖权益、债市、外汇、商品等大类资产，强调稳健与收益平衡。

总结

中国银行基于2024年全球及中国经济表现，结合2025年宏观展望，提出以“美元降息周期开启，全球资产沐光而行”为核心的配置策略。建议优先配置中国港股、A股、人民币黄金和美元黄金，其次为新兴市场股市和美债，最后为铜、铝和原油。同时，强调政策导向对资产配置的重要性，以及风险控制在投资中的关键作用。