2024中国银行个人金融全球资产配置白皮书_172页_4mb

中国银行个人金融全球资产配置白皮书（2024）总结

核心内容概述

本报告围绕2023年全球宏观经济和资产配置表现，分析了2024年的全球资产配置趋势，并提出了相应的投资策略与解决方案。报告重点探讨了美元加息周期的结束、中国和全球经济复苏、权益与债市表现、黄金与原油走势、以及外汇市场的分化趋势。

主要观点与关键信息

1. 回顾篇：美元强弩之末，资产曙光乍现

• 2023年全球经济面临百年变局，美欧通胀见顶回落，美元加息拐点出现。
• 海外股市普涨，A股下跌，美债熊市尾部，中债涨幅收敛。
• 原油宽幅震荡收跌，黄金单边上涨，美元由强转弱，非美货币分化，人民币微贬。
• 中国银行在2023年战略配置方向正确，战术择时表现良好，阿尔法凸显。

2. 宏观篇：全球复苏迟缓，中国以进促稳

• 2024年全球流动性拐点到来，经济复苏温和，下半年或有共振。
• 中国经济温和复苏，CPI小幅上行，PPI触底回升，货币政策灵活适度，财政政策适度加力。
• 美国经济逐渐降温回归至“潜在增速”，有浅衰退可能；欧洲经济或步入衰退。

3. 权益篇：美元降息周期开启，全球权益迎来曙光

• 中国股市：A股和港股迎来历史转折，基本面改善，建议超配。
• 美国股市：市场已充分定价经济“软着陆”，建议先低配再标配。
• 欧洲股市：经济低迷，反弹难以持续，建议低配。
• 日本股市：经济复苏延续，建议适度超配。
• 新兴市场股市：紧缩拐点到来，建议适度配置内需驱动型国家。

4. 债券篇：美债恰逢其时，中债波澜不惊

• 美债：处于最佳投资阶段，收益率继续震荡下行。
• 中债：收益率中枢下移，10年期国债收益率预计震荡在 $2.45% - 2.75%$。
• 中资美元债：配置黄金期到来，建议超配。
• 信用债：收益率处于历史低位，建议关注结构性机会。

5. 外汇篇：美元跌入中性区间，非美分化日澳偏强

• 美元：强势拐点已现，建议先低配再标配。
• 欧元：经济下行压力大，建议低配。
• 英镑：有降息预期，建议先标配再低配。
• 日元：经济复苏，通胀温和上行，建议超配。
• 澳元：经济向好，建议超配。
• 加元：转入震荡，建议标配。
• 人民币：中性偏强，建议标配。

6. 商品篇：黄金配置价值强化，商品或将高位震荡

• 黄金：避险功能凸显，建议延续超配策略。
• 原油：供需维持紧平衡，建议先保守后标配。
• 铜：供给过剩有望缓解，建议先保守后标配。
• 铝：阶段性供给短缺，建议标配。

7. 配置篇：2024年全球资产配置策略与中行解决方案

• 宏观主题：美元降息周期开启，全球资产迎来曙光。
• 配置顺序：权益 > 黄金 > 商品 > 债券。
• 中国银行解决方案：
  • 强调“以进促稳”策略，支持中国股市温和复苏。
  • 债券市场建议中资美元债与美债同步配置。
  • 外汇市场建议美元先低配后标配，非美货币分化，日元、澳元、加元建议超配或标配。
  • 商品市场建议黄金超配，原油、铜保守后标配，铝建议标配。

关键数据与趋势

• 美元加息周期接近结束，全球资产配置重心向降息周期转移。
• 中国股市在2023年整体下跌，但微盘股、红利指数表现较好，建议2024年超配。
• 美债在2023年处于熊市，10年期收益率全年上行，但年末降息预期主导市场。
• 黄金作为避险资产和货币信用标尺，建议2024年继续超配。
• 原油走势受供需博弈影响，全年震荡下跌，建议保守后再标配。
• 人民币全年微贬，建议中性偏强配置。

总结

2024年全球资产配置将受益于美元降息周期开启，中国股市和黄金成为核心配置标的。美国经济温和降温，欧洲经济步入衰退，非美货币分化明显。中资美元债和信用债迎来配置窗口，而原油、铜等商品则需关注供需变化。中国银行建议投资者把握“权益优先、黄金为辅、商品与债市适度配置”的策略，同时关注人民币汇率及非美货币走势，合理调整资产配置比例以应对全球经济复苏迟缓与市场波动。