2025中国银行个人金融全球资产配置白皮书_166页_20mb

中国银行个人金融全球资产配置白皮书（2025）总结

核心内容概述

中国银行发布的《2025年中国银行个人金融全球资产配置白皮书》对2024年全球及中国经济与资产配置进行了全面回顾，并展望了2025年的资产配置策略。白皮书指出，全球进入降息周期，美元指数震荡上行，中国资产估值优势明显，全球权益和债市表现分化，黄金与原油走势各异，人民币汇率保持稳定。白皮书还提出了2025年的全球资产配置顺序及中国银行的配置建议。

主要观点

1. 全球经济与政策回顾

• 通胀回落，经济疲弱：2024年全球通胀趋势性下行，美欧央行相继开启降息周期，全球经济温和复苏。
• 中美宽松共振：中国货币政策适度宽松，财政政策更加积极，美国经济面临“特朗普不可能三角”挑战，降息周期持续推进。
• 非美分化明显：欧元区和日本经济复苏乏力，英镑和澳元表现相对较好，美元指数震荡上行。

2. 全球资产表现回顾

• 股市整体上涨：全球股市普遍上涨，尤其是美股迭创新高，中国股市完成“W”形筑底，港股表现优于A股。
• 债市牛市延续：中债利率中枢下移，美债收益率震荡下行，中资美元债表现稳健。
• 黄金主升浪延续：黄金持续上涨，成为表现最佳的大类资产，原油则因需求疲软而下跌。
• 外汇市场分化：美元一枝独秀，非美货币集体贬值，人民币汇率保持相对稳定。

3. 中国股市展望

• 估值优势明显：中国股市定位调整，政策支持增强，市场信心提振，A股和港股迎来配置窗口。
• 港股表现突出：港股受益于内外条件改善，有望实现戴维斯双击，成为全球配置首选。
• A股慢牛格局：A股在政策支持下逐步形成慢牛趋势，估值和盈利双优，配置价值凸显。
• 美股波动加剧：美股对利好反应过度，对风险反应不足，建议先低配，等待风险释放后再配置。

4. 债市展望

• 美债配置价值高：美债收益率震荡下行，票息高、汇率稳，配置价值凸显，建议超配。
• 中债利率中枢下移：中债利率继续下移，预计10年期国债收益率在1.4%～1.9%区间震荡，建议标配。

5. 外汇市场展望

• 美元中枢上移：美元指数震荡上行，受美国经济复苏预期及特朗普政策影响，建议标配。
• 非美货币分化：英镑、澳元表现相对较好，建议标配；欧元、日元、加元建议低配。
• 人民币双向波动：人民币汇率受内外因素影响，保持相对稳定，建议标配。

6. 商品市场展望

• 黄金牛市依旧：黄金受货币信用对冲、央行购金及地缘冲突避险因素支撑，继续上涨。
• 白银配置价值高：白银受工业需求上升支撑，建议超配。
• 铜铝震荡偏强：铜和铝受供需关系影响，价格震荡偏强。
• 原油重心下移：原油受需求疲软和地缘冲突影响，价格重心下移，建议低配。

关键信息

全球资产配置顺序

2025年全球大类资产配置顺序为：

1. 中国港股
2. 中国A股
3. 人民币黄金
4. 美元黄金
5. 新兴国家股市
6. 美国股市
7. 金属铜铝
8. 日股
9. 欧股
10. 美债
11. 中债
12. 原油

配置建议

• 中国港股：建议超配，受益于内外条件全面改善。
• 中国A股：建议超配，市场信心提振，慢牛格局形成。
• 人民币黄金：建议超配，黄金牛市依旧。
• 美元黄金：建议超配，黄金作为避险资产，受美元实际利率下行支撑。
• 新兴市场股市：建议超配，全球流动性边际改善，弹性较大。
• 美国股市：建议低配，特朗普交易可能带来波动，需耐心等待。
• 欧洲股市：建议标配，英国股市表现优于欧洲整体。
• 日本股市：建议标配，经济温和复苏，但日元贬值影响收益。
• 美债：建议超配，收益率震荡下行，配置价值凸显。
• 中债：建议标配，利率中枢下移，债牛意犹未尽。
• 原油：建议低配，供需博弈，重心下移。

中国银行解决方案

投资策略服务理念

中国银行致力于为客户提供稳健、多元化的资产配置方案，以应对复杂的全球经济环境。

资产配置方法论

• 战略配置：关注长期方向，优化资产结构。
• 战术择时：把握短期机会，提升阿尔法收益。

2025年资产配置解决方案

• 权益资产：以中国股市为核心，港股优先配置，A股次之。
• 债券资产：美债优先，中债次之。
• 外汇资产：美元为主，人民币为辅。
• 贵金属与商品：黄金和白银为首选，铜铝适度配置，原油低配。

总结

中国银行在2024年通过战略配置和战术择时，取得了良好的投资绩效。展望2025年，全球进入降息周期，中国资产估值优势明显，美元强势延续，非美分化加剧。黄金、港股、A股及美债成为配置首选，原油和部分非美货币建议低配。中国银行提出以“美元降息周期开启，全球资产沐光而行”为主题，优化资产配置策略，为客户提供多元化的投资组合。