20250406-光大期货-宏观周报_出口逆风_内需仍是重要抓手_29页_1mb

报告摘要

光期研究：出口逆风，内需仍是重要抓手

核心内容

2025年4月6日发布的宏观周报指出，在出口面临逆风的背景下，扩大内需成为拉动经济增长的重要抓手。2025年《政府工作报告》将提振消费作为首要任务，提出实施提振消费专项行动，以提升消费能力、创造有效需求、优化消费环境为手段，推动内需成为经济增长的主动力和稳定锚。

主要观点

内需政策加码：政府政策开始向消费倾斜，标志着中国长期以来重投资、轻消费的体制倾向出现边际转变，未来消费政策仍会继续加码。
PMI数据改善：3月官方制造业PMI为50.5，较上月回升0.3个百分点，非制造业PMI为50.8，综合PMI为51.4，显示经济景气度有所回升。
产需两端扩张加快：生产指数和新订单指数分别上升0.1和0.7个百分点，表明制造业活动有所增强。
价格指数回落：受大宗商品价格波动影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别下降1.0和0.6个百分点，制造业市场价格总体水平下降。
中小型企业PMI改善：中、小型企业PMI分别为49.9和49.6，较上月明显上升，显示中小企业景气度有所回升。
服务业和建筑业复苏：服务业商务活动指数回升，建筑业施工进度加快，显示出经济结构的优化和市场活跃度的提升。
终端需求回暖：水泥和钢材终端需求继续恢复，有色消费需求逐步回暖，开工率回升。

关键信息

宏观经济数据总览

| 指标 | 2025-02 | 2025-01 | 2024-12 | 2024-11 | 2024-10 | 2024-09 | 2024-08 | 2024-07 | 2024-06 | 2024-05 | 2024-04 | 2024-03 | 2024-02 |
|------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|
| GDP (%) | - | - | 5.40 | - | - | 4.60 | 4.70 | 5.30 | 4.50 | 5.50 | - | - | - |
| 工业增加值(%) | 5.90 | - | 6.20 | 5.40 | 5.30 | 5.40 | 4.50 | 5.10 | 5.30 | 5.60 | 7.00 | 5.60 | 7.00 |
| 社零(%) | 4.00 | - | 3.50 | 3.00 | 4.80 | 3.20 | 2.10 | 2.70 | 2.00 | 3.70 | - | - | - |
| 固定资产投资(%) | 4.10 | - | 3.20 | 3.30 | 3.40 | 3.40 | 3.40 | 3.60 | 3.90 | 4.00 | 4.20 | 4.50 | 4.20 |
| 制造业投资(%) | 9.00 | - | 9.20 | 9.30 | 9.30 | 9.20 | 9.10 | 9.30 | 9.50 | 9.60 | 9.70 | 9.90 | 9.40 |
| 基建投资(%) | 5.60 | - | 4.40 | 4.20 | 4.30 | 4.10 | 4.40 | 4.90 | 5.40 | 5.70 | 6.00 | 6.50 | 6.30 |
| 房地产投资(%) | -9.80 | - | -10.60 | -10.40 | -10.30 | -10.10 | -10.20 | -10.20 | -10.10 | -9.80 | -9.50 | -9.00 | - |
| 出口(%) | 2.30 | - | 10.70 | 6.70 | 12.70 | 2.40 | 8.70 | 7.00 | 8.60 | 7.60 | 5.60 | -7.50 | - |
| CPI (%) | -0.70 | 0.50 | 0.10 | 0.20 | 0.30 | 0.40 | 0.60 | 0.50 | 0.20 | 0.30 | 0.30 | 0.10 | 0.70 |
| PPI (%) | -2.20 | -2.30 | -2.30 | -2.50 | -2.90 | -2.80 | -1.80 | -0.80 | -0.80 | -1.40 | -2.50 | -2.80 | -2.70 |
| 社融(%) | 8.20 | 8.00 | 8.00 | 7.80 | 7.80 | 8.00 | 8.10 | 8.30 | 8.30 | 8.90 | 9.10 | 9.70 | - |
| 人民币贷款(%) | 7.10 | 7.20 | 7.20 | 7.40 | 7.70 | 7.80 | 8.10 | 8.30 | 8.30 | 9.10 | 9.20 | 9.70 | - |
| M1 (%) | 0.10 | 0.40 | 1.20 | -0.70 | -2.30 | -3.30 | -3.00 | -2.60 | -1.70 | -0.80 | 0.60 | 2.30 | 2.60 |
| M2 (%) | 7.00 | 7.00 | 7.30 | 7.10 | 7.50 | 6.80 | 6.30 | 6.30 | 6.20 | 7.00 | 7.20 | 8.30 | 8.70 |

实体经济高频数据

螺纹表需回升：螺纹钢表观消费量回升，厂库与社库库存去化加快。
五大品种钢材需求回升：包括热轧板卷在内的五大品种钢材表观消费量回升。
水泥磨机开工负荷回升：全国水泥磨机运转率提升至47.98%，较上周上升2.34个百分点。
沥青出货量反弹：沥青开工率回升，出货量反弹，华东重交价格有所上涨。
浮法平板玻璃产能利用率平稳：产能利用率维持稳定，价格波动不大。
30城商品房成交面积回升：显示房地产市场有所回暖。
挖掘机销售数据亮眼：2025年2月挖掘机销量同比增长52.8%，国内销量增长99.4%。
美国粗钢产量平稳：显示美国制造业活动稳定。
一线城市地铁客运量平稳：上海、北京、广州、深圳地铁客运量保持稳定。
主要二线城市地铁客运量小幅回升：如成都、西安、南京、武汉等地客运量有所改善。
国内航班执行数平稳：显示航空运输需求稳定。
集装箱运价指数回落：SCFI综合指数和欧洲航线运价指数有所下降。
生猪屠宰量环比回升：屠宰量回升，表明肉类市场活跃度有所提高。
乘用车销量小幅回落：销量下降，但库存预警指数显示市场仍保持一定活力。
半钢胎开工率小幅回落：显示轮胎行业产能利用率略有下降。

下周重点关注数据

日期	关注重点
周三	美国对等关税正式生效
周四	中国3月CPI同比（预期：0.0%，前值-0.7%）<br>中国3月PPI同比（预期：-2.3%，前值-2.2%）<br>中国3月社会融资规模<br>中国3月新增人民币贷款<br>美国3月未季调CPI同比（预期：2.6%，前值2.8%）
周五	美国3月PPI同比