20221020-华安证券-中控技术-688777.SH-上半年迅猛增速延续_三大核心业务竞争力凸显_4页_495kb

报告摘要

中控技术2022年三季报总结

核心内容概述

中控技术在2022年前三季度实现营业收入42.2亿元，同比增长44.6%；归母净利润4.7亿元，同比增长41.2%；扣非归母净利润3.6亿元，同比增长54.2%。单三季度营收15.6亿元，同比增长43.0%；归母净利润1.6亿元，同比增长28.8%；扣非归母净利润1.3亿元，同比增长58.8%。公司表现超出市场预期，显示出其在控制系统、工业软件和仪器仪表三大核心业务上的强劲增长动力。

主要观点

业务增长强劲：公司各项业务延续上半年迅猛增长态势，三大核心业务竞争力凸显，单三季度营收增速达到43.0%，前三季度累计同比增长44.6%。
费用控制优化：通过管理能力提升和运营效率改善，公司实现了费用下降，扣非净利润增长显著。
市场占有率提升：2021年公司DCS国内市场占有率达33.8%，连续十一年国内第一，石化、化工、建材市场占有率分别达到41.6%、51.1%、29.0%，均处于行业领先地位。
工业软件表现亮眼：公司先进控制和在线优化软件（APC）国内市场占有率28.6%，排名第一；制造执行系统（MES）产品占有率7.4%，排名第二，位居自主品牌第一。
新兴市场拓展：公司积极开拓新能源、电力等新兴行业客户，树立新赛道影响力；同时在东南亚、中东及北非市场建立本土化技术和运营团队，未来有望实现海外业务营收突破。
政策支持与进口替代空间：工信部等六部门发布的“十四五”指导意见推动石化化工行业自动化转型，公司作为国产替代的重要参与者，具备显著的市场优势。

投资建议

公司作为流程工业智能制造产品和解决方案的龙头企业，把握行业机遇，不断突破大客户，积极拓展海外市场。我们预计公司2022-2024年实现收入分别为65亿元、90亿元和125亿元，同比增长分别为43.2%、39.6%和38.4%；实现归母净利润分别为8.3亿元、11.6亿元和15.7亿元，同比增长分别为42.9%、39.1%和35.4%。基于其成长性和行业地位，维持“买入”评级。

财务指标分析

营收与利润预测

年度	营业收入（亿元）	收入同比增长(%)	归母净利润（亿元）	净利润同比增长(%)
2022E	65.0	43.2	8.3	42.9
2023E	90.0	39.6	11.6	39.1
2024E	125.0	38.4	15.7	35.4

财务比率分析

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	39.30%	39.31%	39.61%	39.61%
净利率(%)	12.87%	12.85%	12.80%	12.53%
ROE(%)	13.67%	17.39%	21.46%	25.23%
ROIC(%)	28.42%	29.41%	34.17%	40.99%
资产负债率(%)	55.73%	62.00%	65.58%	69.63%
P/E	64.8	37.9	27.2	20.1
P/B	8.3	6.3	5.5	4.7
EV/EBITDA	57.05	33.63	24.03	17.50