20221027-华安证券-中控技术-688777.SH-石化行业景气度升高_有望提振上游订单增量_4页_495kb

中控技术三季报分析总结

核心内容

中控技术于2022年10月27日发布2022年度三季报预报，显示公司前三季度营业收入达到42.63亿元，同比增长44.63%；归母净利润为4.74亿元，同比增长42.45%；扣非归母净利润为3.66亿元，同比增长54.93%。单三季度营业收入为15.6亿元，同比增长43.18%；归母净利润为1.61亿元，同比增长32.26%；扣非归母净利润为1.27亿元，同比增长61.00%。

主要观点

$\bullet$ 业务增长强劲，费用控制优化

• 公司各项业务延续强势增长，控制系统、工业软件、仪器仪表三大核心业务表现突出。
• 单三季度营收增速达43%，前三季度累计同比增长43%。
• 费用率持续改善，研发费用率同比下降1.13pct，管理费用率同比下降1.58pct，销售费用率同比下降3.37pct。
• 尽管毛利率有所下降，但降幅收窄，表明公司盈利能力依然稳健。

$\bullet$ 石化行业景气度提升，带动订单增长

• 中国石化三季报显示，第三季度归母净利润同比增长71.5%，前三季度归母净利润同比增长60.1%，行业景气度显著提高。
• 石化行业回暖将带动上游相关企业订单增长，公司Q3合同负债同比增长7%，订单增量趋势初现。
• 中控技术具备工业软件、国产替代、智能制造和科技创新属性，未来成长空间较大。

$\bullet$ 市占率稳步提升，拓展新兴市场

• 2021年公司DCS国内市场占有率达33.8%，连续十一年保持第一。
• 在石化、化工、建材领域市占率分别为41.6%、51.1%、29.0%，均位居行业首位。
• 工业软件业务表现亮眼，APC软件市占率28.6%，MES软件市占率7.4%，均居国内前列。
• 公司积极开拓新能源、电力等新兴行业客户，并在东南亚、中东及北非市场布局本土化团队，有望实现海外业务突破。

财务预测与估值

公司预计2022-2024年收入分别增长43%、40%、38%，净利润分别增长43%、39%、35%，维持“买入”评级。

风险提示

1. 下游需求不及预期
2. 研发突破不及预期
3. 市场拓展不及预期

估值分析

• 估值指标显示公司PE、PB、EV/EBITDA持续下降，反映市场对其未来盈利能力的预期提升。
• 公司具备较强的盈利能力和成长性，估值水平具备吸引力。

总结

中控技术凭借其在控制系统、工业软件、仪器仪表等领域的核心竞争力，以及石化行业景气度提升带来的订单增长，展现出良好的业绩表现和成长潜力。公司费用控制能力较强，毛利率虽有所下降但降幅收窄，财务指标显示公司具备稳健的盈利能力。未来随着海外市场拓展和新兴行业布局，公司有望实现更高增长。