20181221-天风证券-金工定期报告_因子监控及指数增强组合跟踪_11页_1021kb

报告摘要

金融工程：因子监控及指数增强组合跟踪总结（2018-12-21）

核心内容概述

本报告主要分析了2018年12月21日因子收益及风险表现，以及指数增强组合的近期表现。报告从多个维度对因子的多头超额收益、多空收益、信息比、相对强弱走势等进行了评估，并提供了因子库的详细信息。

指数增强组合表现

沪深300增强组合：
- 本周超额收益：0.54%
- 本月超额收益：0.53%
- 本年超额收益：8.63%
中证500增强组合：
- 本周超额收益：-0.72%
- 本月超额收益：0.18%
- 本年超额收益：12.61%
中证1000增强组合：
- 本周超额收益：-0.31%
- 本月超额收益：0.35%
- 本年超额收益：14.59%

因子库构成

因子库涵盖以下维度：

规模：总市值对数（LNCAP）
估值：账面市值比（BP）、市盈率倒数TTM（EPTTM）、市销率倒数TTM（SPTTM）
技术：一个月反转（REVERSE1M）、三个月反转（REVERSE3M）
成长：单季度净利润同比增速（NETPROFITICYOY）、单季度营业收入同比增速（OPERREVINCYOY）、单季度营业利润同比增速（OPERPROFITICYOY）、标准化预期外盈利（SUE）、标准化预期外收入（SUR）
盈利：单季度净资产收益率（ROE）、单季度总资产收益率（ROA）、单季度净资产收益率同比变化（DELTAROE）、单季度总资产收益率同比变化（DELTAROA）
一致预期：一致预期PEG（CGPEG）、一致预期滚动BP（CGBP）、一致预期市盈率TTM（FEPTTM）
流动性：非流动性冲击（ILLIQ）、一个月日均换手（TURNOVER1M）、三个月日均换手（TURNOVER3M）
波动：一个月真实波动率（ATR1M）、三个月真实波动率（ATR3M）、特异度（IVR）

所有因子均采用 MAD（Median Absolute Deviation） 去极值并进行 Z-Score 标准化处理，缺失值根据行业均值或0进行填补，并通过中信一级行业和市值对数的中性化回归进行调整。

因子多头超额收益表现

因子名称	本周收益	本月收益	过去一个月收益	本年收益	过去一年收益	2008年以来年化收益
一个月反转	1.51%	1.65%	1.00%	6.72%	6.67%	6.09%
总市值对数	1.33%	1.64%	0.28%	13.58%	13.95%	22.72%
一个月真实波动率	0.18%	0.57%	1.65%	0.45%	0.61%	5.28%
三个月真实波动率	0.16%	0.05%	0.86%	1.50%	1.48%	4.55%
非流动性冲击	0.15%	0.09%	0.54%	6.15%	6.19%	12.13%
标准化预期外盈利	0.00%	0.60%	1.95%	11.81%	12.12%	19.08%
一致预期PEG	0.11%	-1.02%	-1.72%	-1.71%	-2.12%	6.28%
特异度	-0.05%	0.24%	1.11%	4.30%	4.24%	4.99%
单季度ROE	-0.39%	0.77%	0.96%	4.21%	4.84%	6.34%
单季度ROA	-0.20%	0.69%	0.94%	4.42%	5.04%	5.94%
标准化预期外收入	-0.85%	-0.44%	0.05%	4.30%	4.24%	4.99%
单季度营业收入同比增速	-0.44%	-0.24%	-0.74%	-1.21%	-0.99%	1.97%

因子多空收益表现

因子名称	本周收益	本月收益	过去一个月收益	本年收益	过去一年收益	2008年以来年化收益
总市值对数	2.76%	2.94%	-0.53%	12.08%	12.20%	32.21%
一个月反转	0.35%	2.54%	1.40%	20.43%	20.82%	25.79%
一致预期滚动BP	0.11%	-0.87%	-1.00%	12.57%	13.31%	15.10%
标准化预期外盈利	0.00%	0.60%	1.95%	11.81%	12.12%	19.08%
一致预期市盈率TTM	-0.03%	-0.24%	-0.80%	5.34%	6.16%	15.59%
三个月真实波动率	-0.50%	0.79%	3.54%	8.49%	7.78%	17.58%
特异度	-0.37%	1.13%	2.75%	17.67%	18.11%	29.54%
市盈率倒数TTM	-0.20%	0.67%	1.03%	6.00%	7.08%	8.47%
账面市值比	-0.24%	-1.04%	-0.71%	12.35%	12.98%	14.11%
一个月真实波动率	-1.67%	0.91%	4.19%	10.63%	10.75%	22.60%
市销率倒数TTM	-0.34%	-0.76%	-0.84%	7.85%	8.60%	10.30%
一致预期PEG	-0.35%	-1.59%	-1.74%	0.09%	-0.48%	11.86%
非流动性冲击	-0.83%	-0.60%	1.97%	20.19%	20.20%	30.36%
标准化预期外收入	-0.85%	0.08%	0.60%	9.17%	9.15%	10.70%
单季度ROA	-0.52%	1.09%	1.97%	7.27%	8.15%	12.57%
一个月日均换手	-2.81%	-0.72%	2.70%	14.96%	14.03%	34.88%
三个月日均换手	-2.16%	-1.14%	2.06%	11.19%	9.93%	25.55%

因子信息比表现

因子名称	本周信息比	本月信息比	过去一个月信息比	本年信息比	过去一年信息比	2008年以来信息比
总市值对数	18.57	4.86	-0.28	1.05	1.04	1.69
一致预期滚动BP	2.22	-3.81	-1.73	2.31	2.4	1.39
一个月反转	2.18	6.47	2.63	3.37	3.35	2.29
标准化预期外盈利	0.04	2.56	5.26	3.06	3.06	3.23
一致预期市盈率TTM	-0.91	-0.89	-1.66	1.31	1.47	1.76
三个月真实波动率	-2.99	0.93	3.64	0.7	0.6	0.95
特异度	-3.16	2.79	5.07	3.92	3.92	3.83
市盈率倒数TTM	-4.97	2.34	2.7	1.21	1.4	0.95
账面市值比	-5.09	-5.73	-1.38	2.27	2.33	1.31
一个月真实波动率	-6.03	0.87	3.53	1	0.99	1.34
市销率倒数TTM	-6.24	-4.43	-2.57	2.35	2.52	1.38
一致预期PEG	-6.35	-6.85	-5.39	0.05	-0.13	2.21
非流动性冲击	-7.86	-1.81	3.35	3.84	3.78	3.18
单季度ROA	-9.76	3.61	3.43	1.27	1.38	1.52
一个月日均换手	-13.71	-1.08	2.54	1.58	1.44	2.67
标准化预期外收入	-13.97	0.41	2	3.24	3.16	2.2
三个月反转	-14.59	0.48	-2.14	1.17	1.07	1.75
单季度ROE同比变化	-16.14	2.1	4.98	1.52	1.62	2.28
单季度营业收入同比增速	-25.69	-2.41	0.74	1.11	1.16	1.54

因子多空相对强弱走势

表现较好的因子：一个月日均换手、三个月日均换手
表现较差的因子：单季度ROA、单季度ROE

关键信息与主要观点

多头超额收益：总市值对数、一个月反转、标准化预期外盈利、非流动性冲击等因子表现较好，而一致预期PEG、单季度营业收入同比增速等因子表现较差。
多空收益：总市值对数、一个月反转、特异度、标准化预期外盈利等因子表现较好，而一致预期PEG、三个月反转、市销率倒数TTM等因子表现较差。
信息比：一个月反转、总市值对数、特异度、标准化预期外盈利等因子信息比较高，显示较强的选股能力。
相对强弱走势：近半年内，一个月日均换手、三个月日均换手因子表现较好，而单季度ROA、单季度ROE因子表现较差。

风险提示

市场系统性风险
有效因子变动风险

作者信息

分析师：吴先兴
执业证书编号：S1110516120001
联系方式：
- 邮箱：wuxianxing@tfzq.com
- 电话：18616029821

图表目录

图1：指数增强组合表现
图2：因子多头超额收益表现
图3：因子多空收益表现
图4：因子多空收益信息比表现
图5：因子多空相对强弱走势

总结

本报告详细分析了因子在不同时间段的表现，以及指数增强组合的收益情况。结果显示，部分因子如总市值对数、一个月反转、标准化预期外盈利、非流动性冲击等在近期表现较为突出，而一致预期PEG、单季度营业收入同比增速等因子表现较差。因子信息比和相对强弱走势进一步验证了部分因子的选股能力和稳定性。报告提醒投资者注意市场系统性风险和因子变动风险。

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