20230504-上海证券-美妆_新消费行业2022年年报_2023年一季报总结_品牌分化_拐点渐近_23页_403kb

美妆&新消费行业2022年年报及2023年一季报总结

核心内容概述

2023年一季度，美妆与新消费行业整体承压，但部分企业表现出积极的边际改善。化妆品板块因消费需求偏弱和线上平台促销力度不足，销售表现不佳，但部分龙头如珀莱雅、丸美股份通过产品创新和渠道优化实现了较好增长。医美板块复苏更为明显，主要得益于线下客流恢复和高客单价产品的需求增长。新消费板块中的宠物赛道受海外库存去化影响，表现一般，但随着库存消化完毕，预期将迎来改善。同时，AIGC等技术在电商代运营中的应用有望提升效率，降低运营成本。

主要观点

化妆品板块

• 行业整体表现：2023年一季度化妆品零售额同比增长5.9%，其中3月增长9.6%，主要受益于2022年同期基数较低。
• 线上销售情况：线上主要平台销售额同比增长8.84%，其中抖音平台增长显著，达到103.03%。
• 龙头表现：珀莱雅、贝泰妮、巨子生物等头部品牌保持较高增速，而部分公司如青松股份、嘉亨家化、上美股份表现不佳。
• 盈利与费用：2022年毛利率略有提升，净利率下降；2023年Q1毛利率、净利率回升，费用率有所上升。

医美板块

• 行业复苏：医美板块复苏优于化妆品，主要因线下客流恢复和高客单价产品推动。
• 龙头企业表现：爱美客、华东医药、江苏吴中等公司业绩增长显著，净利率提升。
• 盈利与费用：2022年毛利率和净利率有所下降，2023年Q1毛利率和净利率趋于稳定，费用率有所波动。

新消费板块

• 行业表现：新消费板块整体表现较好，但宠物赛道受海外库存影响，2023年Q1业绩一般。
• 重点个股：洪九果品、嘉必优、科拓生物、晨光生物等公司表现突出。
• 盈利与费用：2022年毛利率略有下降，净利率稳步提升；2023年Q1毛利率、净利率承压，主要因佩蒂股份净亏损。

电商代运营板块

• 行业整体表现：整体表现不佳，仅壹网壹创收入增速为正。
• 盈利与费用：毛利率和净利率下降，费用率波动，但有望受益于AIGC等技术降本增效。

关注公司

• 美妆板块：珀莱雅、贝泰妮、巨子生物、华熙生物、上海家化、水羊股份、鲁商发展
• 医美板块：爱美客、华东医药、江苏吴中、美丽田园医疗健康、复锐医疗科技、昊海生科
• 新消费板块：洪九果品、中宠股份、佩蒂股份、嘉必优、科拓生物、晨光生物、登康口腔、百龙创园、源飞宠物、洁雅股份

估值情况

• 行业估值：受行业需求减弱影响，整体估值有所回落。
• 重点公司：珀莱雅、爱美客等龙头企业估值较高，而鲁商发展、上海家化、水羊股份等公司估值相对较低，具备盈利修复弹性。

投资策略

• 美妆行业：关注具备高增长潜力和高景气度的公司，如珀莱雅、贝泰妮、巨子生物、华熙生物、上海家化、水羊股份、鲁商发展。
• 医美行业：重点推荐基本面强韧、产品布局丰富、估值较低的爱美客和华东医药。
• 新消费行业：关注宠物赛道龙头中宠股份、佩蒂股份，以及洪九果品等具备供应链优势和数字化能力的公司。

风险提示

1. 消费需求持续低迷，复苏节奏可能受不可抗力影响。
2. 新品推出不及预期，可能影响销售表现。
3. 行业复苏低于预期，可能受政策或市场波动影响。
4. 监管政策超预期变化，可能对医美行业造成冲击。
5. 行业竞争加剧，影响企业盈利。
6. 产品质量及品牌声誉风险，可能影响消费者信任。
7. 医疗事故风险，可能影响消费者安全。
8. 重要股东减持风险，可能影响公司股价波动。