20230916-国联证券-美护双周跟踪_8月美妆景气度改善_关注双十一大促催化_14页_603kb

美护行业周报摘要（2023-09-16）

核心观点
8月美妆景气度环比改善，受益于促消费政策落地及渠道回暖，双十一大促临近有望催化板块表现。医美板块低基数迎来旺季，供给侧创新产品成为复苏动能。

市场表现

• 美护板块：8月社零同比增46%，化妆品增速环比升138 pct，淘系美妆降幅收窄至-106%，抖音美妆同比增速572%。个股中上美股份、华东医药涨幅均超80%。
• 医美与珠宝：七月政治局会议后政策发力，医美消费旺季来临，黄金珠宝受益于金价上涨与新品周期。

行业动态

1. 化妆品：8月化妆品零售额同比降69%，外资品牌依旧主导线上市场；限制过度包装新规及化妆品违规监测公告再次强调行业规范化。
2. 医美：中际对比显示华东医药GLP-1减重药获批，进一步打开需求场景；行业加速合规化，爱美客、朗姿股份医美业务Q1实现高增长。
3. 珠宝：老凤祥、周大生、菜百股份前三季度业绩亮眼，外资配置显著增长。

投资建议

• 美妆：关注中报业绩亮眼、估值切换向2024年的爱美客（300896）、珀莱雅（603605）、锦波生物（300132）；估值低位且政策利好的华熙生物（688363）、贝泰妮（300957）。
• 医美：顺应合规与材料技术趋势，推荐上游药械厂商巨子生物（2373HK）、亿咖集团等。
• 黄金珠宝：推荐估值优势突出的老凤祥（600916）、周大生（603983）。

风险提示

1. 政策监管趋严超预期；
2. 医美行业产品审批延迟；
3. 宏观经济增速放缓致消费疲软；
4. 新品销售不及预期。