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新集能源（601918.SH）公司研究快报：2024年一季度业绩与投资建议

一、核心评级概述

• 评级：买入-A（维持）
• 目标估值：2024年PE 104倍，2026年PE 98倍
• 核心逻辑：煤电一体化优势显著，安徽供需缺口支撑行业价格，央企背景带来估值提升空间。

二、业绩表现

1. Q1财务数据
   • 营收3058亿元，同比+55.9%；净利润598亿元，同比+62.0%。
   • 煤炭业务驱动增长：吨煤售价同比+73.3%，毛利同比+187亿元；电力板块发电量同比+2.71倍，电价同比+14.9%。
2. 业务亮点
   • 煤炭：产销减量提价，毛利率同比提升0.15个百分点至39.73%（环比+11.12pct）；
   • 电力：电价上涨与煤电协同（控股中煤集团）共促业绩。

三、投资优势

• 煤电一体化协同：自产煤炭满足内部电厂需求（约40%），降低采购成本；在建多个电源项目（上饶/滁州/六安电厂），长期成长空间稳固。
• 区域供需政策驱动：安徽煤、电缺口明显，区域资源禀赋支撑价格强势。
• 央企估值修复预期：控股大股东为中煤集团，政策扶持与市值管理潜力提升估值空间。

四、风险提示

• 煤价/电价超预期下行、宏观经济增速放缓、安全生产风险等导致业绩不及预期。

五、财务预测

• 2024-2026年EPS：0.85元→0.88元→0.90元
• PE走势：104倍→99倍→98倍，估值逐步收敛。

分析师承诺与免责声明：本报告基于合法信息独立撰写，不涉及利益冲突，内容时效截至2024年4月29日。投资建议仅供参考，风险自担。